《談國論企－黎偉成》中國須慎理美加息衍生問題
《談國論企－黎偉成》中國須慎理美加息衍生問題
《談國論企》中國中央經濟工作會議對２０２２年的工作總基調為「穩字當頭、穩中求進」
，並以適度擴大生產和投資、消費等內需作為支持經濟發展的十分重要力量。但外來的種種壓力
日增
，不僅原有的「外
防輸入」的疫情和美國的圍執、攬炒劣行等衝擊，最新的更是美國今年加息的
壓力甚大，就因通貨壓力強甚，而經濟似萎縮，對中國的貨幣政策以至金融經濟所造成的負面影
響，絕對不可稍一忽視，須認真加以追蹤、評估和化解。
＊強美元或使中國有進口通脹和削弱出口＊
環球金融市場於２０２２年伊始最關注的其中重大問題，是美國的消費物價指數ＣＰＩ和生
產價格指數ＰＰＩ，於１月份皆攀升至多年罕見高位，使美國１０年期債券孳生息率於１月１８
日提升至１﹒８６％，聯邦儲備局的貨幣政策受到日益嚴峻的壓力和考驗，而這對包括中國在內
的世界各地都有相當重大的影響。
在評估和應對美國加息壓力增大問題之前，當然是先分析最根本的因由，而重點當然受到通
貨價格不斷飆升之困，原因有（１）拜登於２０２１年中陸續推行的放寬社會政策，並未有如中
國般先採取「復工復產」政策，故美國的消費購物需求一下子猛然增加，迅現供不應求的情況，
而當地的製造業為主的工業生產在疫情持續嚴峻劣境底下，供應始終難有較大程度的改善；和
（２）拜登延續「混世魔王」特朗普對華劣策，維持對華輸美商品的單方霸道加徵關稅的同時，
更封鎖尤以高精密為主的芯片輸華，以為可以產生「打壓」作用，卻原來此使世界的供應鏈迅陷
嚴重短缺惡境，美國當然自作自受的身受其害。
和（３）全世界的疫情由始至今相當嚴重，使海、空及陸等三大方面的交通運輸，受到重大
阻滯，物流不順暢，使各類商品、物資等供應有延誤，甚至生鮮食物、糧食、凍肉等物流輸送不
及時而有不同程度的破損，是為物價提升的相當重要惡因。
我要提出多個必須注意和化解的好幾個重點，最重要的當然是（一）華爾街的最新預期是聯
邦儲備局今年的加息次數，會由年初的３次，加密至５、６次，如以傳統上每次加０﹒２５％伸
算最多個加１﹒５％，估計會對美元產生強化的作用，和國際資金陸續加大流入美元市場，對人
民幣等許許多多貨幣價格可能造成不輕的壓力。這對中國的影響可能有：（１）輸入的貨物價格
上升，引發進口通脹
；（２）中國商品出口，由美元回算人民幣，會出現匯率損失，但同時可能加強商品在海外的競
爭能力。
但中國在通貨問題上的「外防輸入」，已下了痛功和取得成效，其中（３）全國規模以上工
業的原煤、石油、電力甚至天然氣，於２０２１年的全年生產增量，均高於對上一年的２０２０
年，顯示國民經濟持續恢復使能源需求相應增加；而進口每多減少，乃降低所受國際能源價格處
踞高不下之壓。以原油為主的國際能源價格反覆走高，相信中國仍會繼續強化能源自產和減少進
口滿足經濟發展所需，做法明智。（４）所進口的基本是以高增值的商品為主，內產的糧食、肉
禽等生產基本可滿足民生需求，基本可抵受。
＊中國穩產促供和保穩健貨幣政策穩經濟＊
至於（三）人民銀行的貨幣政策，可以基本保持穩健的貨幣政策的主調。中央經濟工作會議
要求是「靈活適度，保持流動性合理充裕」，重點在於流動性，要充裕的同時，保持合理的水平
。中國的居民消費價格指數ＣＰＩ於２０２１年１２月份同比升幅回落至１﹒５％和較１１月份
低０﹒７個百分點，與國內生產總值ＧＤＰ於四季度增４％，保持相對合理水平，而工業生產者
出廠者價格ＰＰＩ於２０２１年同比增長８﹒１％，扭轉２０２０年１﹒８％之況，惟四季度的
逐月升幅漸見放緩，在國際能源、資源價格高企，和供應鏈惡化、海陸空樽頸等劣境下，尚可接
受，故央行在１２月１５日降準之後，是有足夠條件再作降準之舉，以支持實體經濟保持穩中有
進發展。
人行取新的降準做法，屬全面性的，而會議要求：引導金融機構加大對實體經濟特別是小微
企業、技術創新、綠色發展的支持。和財政政策和貨幣政策要「協調聯動」，更要「跨周期和逆
周期宏觀調控政策要有機結合」。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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