老散智慧│中概科技股寒冬期已過？（湯麗鴻）
老散智慧│中概科技股寒冬期已過？（湯麗鴻）
阿里巴巴估值處於低水平，或已完全反映螞蟻集團被查的消息。
中國互聯網行業近期處於震盪走勢，並對內地監管政策新聞頗為敏感，這個因素可能會在短期之內限制了科技股的估值上行空間。雖然有消息指，
內地對遊戲審批可能會進一步延遲，並維持嚴格的內容審查，不過有關的政策早已在去年第三季實施，因此過去一周市場再度炒作這個消息，短期內引發的恐慌性調整已經出現，下一步應留意監管機構是否仍在接受遊戲貨幣化批准申請，若果內地並沒有一次性全面禁止遊戲審批，遊戲龍頭如騰訊（700）和網易（9999）的中長線估值，仍會處於平穩上升階段。
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阿里估值平 中線不太淡
至於在外賣送餐平台方面，明顯相關公司要負上更多的社會責任，首當其衝的是美團（3690）。國家發改委發布的促進服務業復甦的政策，相關文件針對餐飲、零售、旅遊、運輸和航空公司等行業。自公告發布以來，美團股價已下跌最少18%。根據國家發改委的說法，預計食品配送和互聯網平台將降低，或向商家提供標準服務費，特別是那些更容易受到疫情影響的商家。目前尚不清楚政策推出後對美團盈利影響的多少，和潛在政策推出的時間表，仍有待進一步公布，但最近看見內地官媒眼見科技股大跌兩日後，再度轉口風表示「引導外賣平台減費非命令」，認為市場過度解讀有關消息，嘗試為市場降溫。不過，若果政策如期實施，可能對美團虧轉盈之路更需要長時間才能修復，在2022年財年仍然沒有盈利，所以美團股價中線仍受壓。
而且，最近亦有指內地對與螞蟻集團的關係進行更嚴格的審查。2022 年 2 月 21 日，彭博社報導稱，監管機構要求國有企業和銀行盡快徹底檢查並報告其財務風險以及與螞蟻集團的其他聯繫。此前，政府曾表示金融科技領域正在進行反壟斷調查。儘管螞蟻集團正在進行整改，包括成立一家持牌個人徵信公司，將其在線個人借貸服務併入一家受監管的消費金融公司，以及與國有企業投資者進行資本重組，但重組工作可能還沒有結束。雖然有關的消息來源未獲得證實，不過阿里巴巴股價未受太大影響，似乎因為估值處於低水平後已完全反映螞蟻集團被查的消息，中線走向未必看淡。
湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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