【何車評股】何車：修身堂做財仔 收債仔16厘息
何車股評
日期：2022-02-28
更新時間：09:22:56
「惡股」修身堂（8200）兩周前宣布季績，反虧為盈，又以高息16厘放債。公司市值不過1.1億元、PB僅0.13倍、現金值＝公司市值的5倍，股價具翻倍元素。
1）修身堂是第一
隻上市的美容與纖體股，現時主要盈利來自大中華銷售化妝品。美國消費品／化妝品巨無覇寶潔（美：PG，市值29,600億港元），透過3大經銷商，在大中華銷售OLAY、海飛絲、沙宣、潘婷、飄柔、幫寶適、佳潔士、舒膚佳、䕶舒寶、碧浪、歐樂B及吉列等產品。修身堂附屬公司「東紡」，正是3大經銷商之一。
東紡每年營收15億元，修身堂市值與其相比低得不成比例，其市銷率低得無倫。
✏️ 虧轉盈 PE 4倍
2）2022年（3月年結）首3季，修身堂營收12.5億元，按年跌5％；純利1,910萬元，扭轉上年同期見紅536萬元局面。全年盈利預測2,700萬元，上年虧損2,640萬元。有PE可計，僅4倍，遠低於過去6年平均的18.6倍，在同類股中亦最低。
同類股「滾動PE」（以最近12個月盈利計算的PE）：莎莎（178）負PE、卓悅（653）負PE、自然美（157）38倍、完美醫療（1830，前名必瘦站）15倍、卓珈（1827）12倍、奧思（1161）6倍、現代健康（919）6倍。
✏️ 每股NAV 10.9元
3）去年9月底中期結算時，修身堂NAV總值8.15億元，每股NAV 10.9元，PB低至0.13倍；過去6年，平均PB 1.32倍，現時只及平均的1成。
同類股PB：完美醫療8.2 倍、卓悅5.5倍、卓珈3.7倍、莎莎3.3倍、奧思2.95倍、自然美1.93倍、現代健康0.40倍。
✏️ 股價＝現金值20%
4）去年9月底，修身堂手上現金4.73億元，另有放債0.41億元，無借貸。每股現金6.85元，股價只＝現金值的20%。修身堂的現金，僅收取周息0.33厘的利息（4.73億元存款半年收息不足80萬元）。銀行將修身堂這個存款大戶當作散戶對待。
5）公司近年經營「財仔」業務，前周三借出900萬元予第三者，3月期，周息16厘；上月借出1,500萬元，1年期，周息8厘；去年12月借出1,570萬元，1年期，周息8厘。若然將一半現金放債，而又壞賬控制得宜，公司盈利隨時可大增8成！
✏️ 刀仔鋸大樹 飆逾2倍不是夢
6）修身堂市值低至1.1億元。同業市值依次是：完美醫療57億元、莎莎43億元、自然美12億元、奧思10.4億元、卓珈5.4億元、卓悅5.1億元、現代健康1.2億元。修身堂市值只及人家的零頭。
🎯🎯🎯 修身堂現價1.40元，刀仔鋸大樹，PB若見0.2倍，值2.15元（股價要翻半番）；PB若見0.4倍，值4.3元（股價要飆2.1倍）。
修身堂PB見0.4倍，並非大想頭。其他同業PB隨便2至3倍，修身堂PB見0.4倍仍然只及人家的零頭。
🌓 港府增購疫苗 吼相關股 🌗
◀️ 同場加映 ▶️ 港府上周三表示，增加採購科興及復必泰疫苗。科興由中國生物（1177，市值989億元）的聯營公司生產，復必泰由雅各臣科研製藥（2633，市值15.9億元）獨家經售予港府。
中生製藥生產生物藥與化學藥，52周高低9.69元／5.17元，現價5.25元，公司上周四以每股5.21元回購550萬股。2021年（12月年結）上半年，純利84.8億元人幣，按年爆增5.83倍，並已相等於2020年全年（27.71億元人幣）的3.1倍，原因是前年入股北京科興15.03％，帶來巨利。科興開發新冠疫苗，在全球逾50國家使用。大行平均預測2021年下半年賺25.3億元人幣，全年賺110.1億元人幣，增幅297%，盈喜隨時發出。
✏️ PE 7.1倍 少見低估值
中生製藥去年預測PE 7.1倍，是少見的低估值，過去6年平均32倍。生物科技股PE極高，即使最近數月股價大跌，PE仍然頗高，例如藥明生物（2269）預測PE 70倍、藥明康德（2359）55倍；信達生物（1801)、百濟神州（6160）、金斯瑞生科（1548），更因業績見紅而無PE可計。
中生製藥價低績爆，現價5.25元，目標7.5元，潛在升幅43%。大摩（1月）睇10元，匯證（前周）睇9元。
前周一於0.78元薦買復必泰港澳獨家經銷商、特區政府「禦用」藥物採購商雅各臣，上周一最高0.91元，累計大升17%，上周五收0.82元，累計升5％。目標重溫：1.20元，大把水位。前周一薦文（ https://bit.ly/3vbDpGQ ），溫故有益。
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