黑田東彥盡情發揮安倍經濟學｜傅允軒
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日本央行行長黑田東彥近日放鴿頻頻，本週一（6月6日）更主動發表近似「不幹預日圓貶值」的言論，直接刺激圓匯單邊大跌。不少人對黑田的言論感到愕然，原因是他們錯判日圓近月的跌勢是被迫的，就算日本央行無力阻攔日圓弱勢，也不至於主動刺激日圓貶值，所以當黑
田東彥主動「放鴿」，市場才突然「瞓醒」一樣，出現海量日圓沽盤。
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（圖片來源：[email protected]******************m） 日本央行的取態是否很難捉摸？本欄於2113期（2022年4月30日出版）對日圓作過以下評論：
「日圓連貶多個星期，4月28日已衝破坊間目標130水平，惟筆者按日本央行的取態，以及日圓月線圖的走勢分析，認為日圓的貶值目標遠遠不止於此。
最近七年時間，美元兌日圓大概處於110水平徘徊，「安倍三枝箭」讓圓匯重返2000年代的水平，但若希望藉此讓日本擺脫通縮卻明顯力有不逮。不料隨著美國本土通脹高企不下，聯儲局只能以激進的『收水』幣策解決問題，竟讓安倍三枝箭有機會盡情爆發。
雖然貨幣貶值可能引發的輸入性通脹並非好事，但對於多年未能走出困境的日本來說，或許已經好過通縮。合理地推測，日本央行對日圓的貶值目標，不可能止於13x日圓。」
只要稍為回顧黑田東彥的履歷，根本不難推敲日本央行對日圓貶值的取態。
黑田東彥是在2013年當上央行行長的，而時任日本首相安倍晉三，在2012年競選時期的主要政綱是無限量化寬鬆政策（QE），黑田東彥正正是贊同激進鴿派的貨幣政策而被提名上台。
圓匯在安倍上台之後成功扭轉漲勢，但在美元兌日圓至125水平便行人止步，不能一貶再貶。
其中一個原因，是貨幣所反映的價值是相對的，在央行執行本土貨幣政策的同時，還得看對家面色，特別是美國在2020年祭出更大規模的量寬之後，日圓更面臨再次升值的壓力。
安倍經濟學雖然未能如願扭轉日本長期通縮，卻起碼無壞，這從日本國民的民意可見一斑 （安倍晉三是日本歷來任期最長的首相）。
既然無壞，就有籌碼讓日本央行繼續試行激進貨幣寬鬆路線。
某程度來說，全球主要經濟體之中，就只有日本較有條件採取激進的貨幣政策（不論鴿或鷹）。
原因是自從日本在昭和年代的泡沫爆破後，過去幾十年日本經濟已經衰到貼地，既然已經貼地，無論推行任何改變現狀的幣策，機會成本也十分低。
（圖片來源：[email protected]卡晨） 圓匯週線目標直指175
所以如果有投資者道出「日圓弱勢難擋」之說，這些說法的根本邏輯有一定問題，那就是日本央行從來沒有想過要擋，相反更是求之不得。美國強鷹幣策，正好給予黑田東彥盡情發揮安倍經濟學一大機遇。
黑田東彥的「鴿論」是在美元兌日圓滙率高企於130水平時發出，證明筆者當日認為，日本央行對圓匯的貶值目標，肯定不止於13X水平的結論果然沒錯。
一個成功投資者看的是大局，不會像「老散」一樣，食夠300或500點就滿足。
其實美元兌日圓週線圖的「頭肩底」走勢已經十分明確，這一波日圓貶值浪潮，量度目標直指175水平。
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撰文：傅允軒圖片來源：[email protected]******************m,[email protected]卡晨
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