陳民傑 - 思考「逆周期」措施｜圓融圓通
Previous Next 新一屆政府即將上任，其中一個重點工作是房屋範疇。香港過去多年實施所謂「逆周期」措施，未來如何幫助市民上樓，是否可以調整「逆周期」，還是透過其他措施，值得深思。
「逆周期」措施是指與經濟趨勢反方向而行的措
施，而與經濟趨勢同一方向而行的措施，就是「順周期」措施。對金融業而言，「逆周期」措施非常重要。舉例說，當市道向好、經濟持續增長時，金融機構在衡量風險時，當然樂意向企業作出借貸，而且額度亦會傾向偏高。不過，當市況逆轉，經濟出現收縮時，金融機構會擔心企業未能償還貸款，因而傾向保守。結果是企業可能出現短期流動資金不足的情況，金融機構又「落雨收遮」，拒絕作出借貸，最後企業無奈結業。因此，在市況轉壞時，「逆周期」措施有助鼓勵金融機構作出借貸，協助企業站穩陣腳，渡過難關。
在政府及監管機構層面，亦會實施「順周期」及「逆周期」措施。「順周期」措施例如在經濟擴張時，政府可以選擇增加支出和減少稅收。而在經濟衰退時，則減少支出及增加稅收。當然，有些政府會選擇「逆周期」措施，即在經濟擴張時期減少支出和增加稅收，積穀防饑，而且在有關時間實施相關安排，社會阻力亦不會太大。反而在經濟衰退時，政府可以選擇增加支出和減少稅收，從而刺激經濟。
難定論泡沫抑或實際需求
過去十多年，政府為了防止樓市持續熾熱，推出多輪「逆周期」措施，包括收緊樓按壓力測試、調低自用住宅物業的按揭成數等，以保障銀行體系穩健，防止樓市一旦大幅下挫，對銀行的資產負債表構成影響。
然而，這些「逆周期」措施卻似是易收難放，因為風險永遠存在，而泡沫一日未爆，是否泡沫抑或是實際需求亦難以定論。香港地少人多，市場自由買賣，加上中國傳統智慧愛「磚頭」，令香港本來700萬人的市場變成14億人的市場，價格自然上升。如果以市民安居樂業為目標，未來的政策安排，需要進一步思考。
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陳民傑
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