資本皆是逐利者 從兌換日圓說起｜林子俊
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作為不少港人旅行目的地首選之一，日圓匯率近月急挫，找換店生意似乎再次熱鬧起來，筆者身邊不少親戚好友聚會時也表示，已經兌換了不少，準備日後通關時消費。
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日本試圖通過逐步開放旅遊振興經濟，新聞報道儘管參加團費高達數萬元，依然一票難求。
根據日本觀光數據顯示，開關後首週獲得接近1,300人申請在6月及7月入境，作為試點逐步開放當然沒有問題；但想靠這不到4架A330飛機載客量的遊客挽救日圓，恐怕是杯水車薪。換言之，各位讀者毋須急於兌換太多日圓。
日本央行近月採取無限量買債的策略，卻無法阻止國內外資金沽空。
日經新聞數據，單看6月，日本央行已經購買了14.8萬億日圓日本國債，創下單月購買最高金額新高；持有長期國債佔比超過50%。
（圖片來源：iStock） 資本皆是逐利者
日本央行的錢，固然是印出來的，理論上可以無限量購買；然而在供求關係下，日圓下跌的幅度和印錢的速度掛鈎。
日本央行將10年期國債收益率目標設定為零厘；上限為0.25厘，意味著購買國債，將不會獲取任何利息。
在資本市場上，同樣的10年期國債收益率，美國已經上升至2.19厘；內地為2.853厘；德國為1.62厘，香港為3.085厘。
資本都是逐利的，不少對沖基金採取借日圓沽日債。
由於日圓貶值，因此即使日債價格不變，資金也可以從日圓匯率下挫獲利。
日本目前是持有美國國債最多的國家，是否可以通過拋售美國國債來還債？答案是否定的。直至今年3月，日本持有美國國債約12,320億美元，而日本長期國債規模就高達1,021.1萬億日圓，相當於74,500億美元；再加上短期借款，政府短債證券等約2,000億日圓，日本央行的子彈其實不多。
作為本土缺乏資源的國家，國際能源和食品價格等上升，毫無疑問推高了日本的通脹。
在過去的4月和5月，日本已經連續兩個月達到了2%的通脹率目標，可惜這絕對不是日本央行希望實現目標的路徑。
6月27日，日本政府發布電力供應緊張警報，呼籲東京電力公司供應範圍內的用戶，盡量節約用電。
28日晚上，東京電力備用量降至5%以下（3%將會有大規模停電風險）。
目前日本政府已經不太可能無傷度過，在本次匯債危機，早了兌換日圓損失差價事小。
因為另一方面，市場愈來愈多投資者擔心一旦日本失守，對市場的衝擊，會不會如1997年亞洲金融風暴一般慘烈。
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圖片來源：istock
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