《融天納地－溫天納》年底前內地經濟發展戰略
《融天納地－溫天納》年底前內地經濟發展戰略
《融天納地》展望年底前經濟將延續復甦，但在疫情反復、地產預期較弱及消費信心不足影
響下，經濟復甦仍面臨挑戰。具體而言，後續基建仍需專項債的支撐，出口及製造業短期仍有表
現，但在海外衰退預期逐步呈
現下，後續較大機會轉弱，目前內地居民收入持續回落及信心不足
，消費增長速度存在阻力。此外，內地地產價格上升預期較弱，居民對預售房持觀望態度，地產
投資增長速度仍將維持低位，在保交樓政策下，需留意地產銷售數據。ＰＰＩ同比延續下跌，
ＣＰＩ在豬價帶動下或短暫升穿３％。貨幣政策維持穩中偏鬆，總量及結構持續優化及調整，以
作支撐。
內地近期出口、基建仍為經濟的主要支撐，不能否認，地產投資呈現回落，消費表現疲軟，
內地經濟的確有所放慢。目前，海外需求仍呈現短線韌性，在內地製造業成本優勢進一步突顯下
，出口持續超預期，但中線海外衰退隱憂不能忽略。
針對基建作為支撐經濟的要項，若資金及項目能到位，實質項目持續落地，基建將能持續發
揮穩經濟主的作用。目前，內地製造業仍能保持一定的韌性，高新技術行業維持高位，但海外衰
退風險增加，最終會影響出口。此外，去年的高出口基數對製造業增長速度或有影響。從趨勢觀
察，地產投資水平存在挑戰，因不同的內外原因，房地產銷售有所回落，拿地及新開工面積仍然
維持低位。不過，政府已成立紓困基金，另外在人行超預期減息下，未來五年期ＬＰＲ應延續下
降，對未來地產銷售將有提振，需持續留意地產銷售情況。目前疫情反復，汽車銷售放慢，消費
存在挑戰。與此同時，內地居民收入回落，消費信心尚未完全恢復，消費復甦將較弱。
整體而言，雖然短期經濟存在挑戰，但復甦方向不變。在內地核酸檢測常態化下，疫情雖反
復，但不會再像上半年般大規模爆發，此外地產銷售在紓困基金及減息的支撐下，流動性及業績
或將有所改善，持續支撐內地經濟發展。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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