經濟數據弱 油價沽壓增
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上週五（7月25日）紐約商業交易所（NYMEX）WTI原油（9月）期貨收跌0.87美元，報每桶65.16美元。本週原油市場延續震盪走勢，受到全球供需前景變化、地緣政治、經濟數據與市場資金流動等多重因素影響，儘管煉油需求持續回升，但疲弱的製造業指標與美國油
氣活動下滑，仍為油價帶來下行壓力。
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石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）增產預期升溫，全球供應回復強勢。根據國際能源組織（IEA）指出，6月全球石油供應月增每日95萬桶至每日1.056億桶，主要由沙特阿拉伯與OPEC+主導，年增幅達每日290萬桶。
預期2025年全球供應將再增210萬桶至1.051億桶，2026年達1.064億桶，非OPEC+國家如美國與巴西將為主要貢獻者。
全球煉油活動同樣呈現回暖趨勢，6月日均煉油量月增170萬桶，預估7月至8月再增加200萬桶至季節性高點8,540萬桶。
然而，成品油庫存上升亦成為潛在風險。5月 OECD與非OECD總體石油庫存增加7,390萬桶，反映高煉油量與需求不匹配的結構性壓力。
美頁岩產區進入調整期
需求方面，根據國際能源署（IEA）與OPEC月報，2025年全球石油需求預估將僅增加至每日70萬桶，創2009年來最低年增幅（不含疫情年份）。
第二季需求增幅下滑至每日55萬桶，新興市場需求乏力成為主因。
儘管印度與中國需求仍有支撐，IEA預期中國2025年石油需求僅增加每日81,000桶，印度增長92,000桶，均低於往年水平。
根據貝克休斯最新數據，截至上週五（7月25日）當週，美國石油探勘井數量減少7座至415座，連續第13週下降，並創下2021年9月以來新低。
美國能源部數據亦顯示，截至7月18日當週原油日均產量下降10萬桶至1,327萬桶，儘管全年產量預估仍維持1,340萬桶新高，但短期增長動能明顯轉弱。其中，二疊紀盆地探勘井數量下滑3座至260座，代表美國頁岩產區亦進入調整期。
庫存方面，截至7月18日，美國商業原油庫存下降320萬桶至4.19億桶，低於市場預期的減少560萬桶，但仍較五年均值低8.6%。汽油與蒸餾油庫存變化分化，其中汽油減少170萬桶；但蒸餾油庫存卻意外增加290萬桶。
煉油廠加工量日均增加至1,690萬桶，產能利用率提升至95.5%，為年內高點。汽油與蒸餾油日均產量分別達940萬桶與510萬桶，支撐成品油供應。汽油日均需求回升至896.7萬桶，但仍低於去年同期945.6萬桶，年減近5%。
柴油日均需求與年初預估背離，能源部預估2025年全年柴油需求將下滑，反映美國工業活動與運輸需求放緩。
截至上週二（22日），CFTC數據顯示對沖基金與資金管理機構的WTI期貨淨多單，減少5.6%至153,331口，創三個月新低。淨多單連續三週下降，反映市場對需求展望疲弱與油價上行空間有限的預期。
綜觀本週數據，美國與全球供應呈現雙軸擴張趨勢，而需求端卻受限於製造業疲軟與非OECD市場增速放緩。建議投資者可於每桶66.61美元時沽WTI原油（9月）期貨，目標價62.96美元；止蝕68.38美元。
撰文：經一編輯部
勁一專欄 - 葉佩蘭博士 舊文
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