拆息彈升，後市繼續畏高？
拆息彈升，後市繼續畏高？
中外資金在港股「尋寶」，推升恒指至超過25,000點。(資料圖片)
本周政經熱話太多，除了長江實業集團(1113)大班趙國雄一番別有深意講話外，港元拆息一如本欄所料低位彈升，本港銀行貸款連升兩月，亦對後市有啟示。
港元拆
息(HIBOR)在銀行體系結餘縮減下，逐步彈升，與樓按掛鈎的1個月HIBOR由低位不足0.5厘，彈升超2%至2.5厘以上，以普遍H按計劃H加1.3厘計，供樓利率重上封頂息即3.5厘以上水平，本欄預期同業拆息將上行至正常化，相信3至3.5厘會是1個月HIBOR的合理區間，陸續收窄與美國聯邦基金利率息差，相信下半年將是本地銀行淨息差最弱時期。回看自今年5月，共約1,300億元的「熱錢」湧入香港銀行體系，「有心人」借意壓低HIBOR讓大地產商集資逃生，避免一輪系統性危機發生。
另一方面，在資金輪動下，中外資金在港股「尋寶」，推升恒指至超過25,000點，這一點筆者也不得不承認超乎預期。我一再重新要在24,000點以上減持，留意雙頂訊號，然而股市暢旺一再超買，要把握時機確實不容易亦讓筆者倉位備受考驗。但我對港美日後市仍然「畏高」。
話說回頭，HIBOR近日迅速回升至接近百分之三，對實體經濟各行各業均帶來高息壓力。當一眾本地二三線地產商，在早兩三個月的「低息」環境下，仍然出現違約，儘管銀行有call loan權卻不用盡，避免骨牌效應但本地利率卻在此時重新回升，倘美國聯儲局鮑威爾仍然擇善固執，並未跟隨特朗普呼籲減息半厘，全球風險資產回調兩成不是夢！香港各債仔的「終極考驗」才會在那時正式開始。香港首季GDP已成功恢復至新冠肺炎疫情前水平，但不少市民包括小弟似乎感受不到經濟增長帶來的好處，消費和就業轉差，即使街上人山人海車水馬龍的景象在旺區逐漸復見。現時香港的capacity某程度上已經逐漸overload但消費降級和經濟轉型的影響繼續拖著香港後腿，舊經濟發展模式不能再依賴，但有關當局始乎只繼續依賴內地人才和遊客救港。筆者只怕好了傷疤忘了痛，治標不治本，實在有必要如梁振英先生所說，檢討一下我們的人口政策。
本地地產發展商債務違約是否陸續有來，必須密切留意，其觸發骨牌效應將成不少人的噩夢。市場觀望鮑威爾本周五於Jackson Hole全球央行年會上的演說內容，外界普遍預期，聯儲局極大機會9月重啟減息，一旦鮑威爾發言稍偏離即成調整藉口。
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MacroMoney - 林逸晨 舊文
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