大茶飯│滙豐私有化恒生是志在必得（青冰）
大茶飯│滙豐私有化恒生是志在必得（青冰）
滙豐（0005.HK）昨天公佈，建議以155元私有化恒生（0011
.HK），現時恒生的獨立股東持6.8億股，要當中75%股東贊成，即5.1億股贊成，及少於10%反對，即6800萬股，私有化才會成事，今次匯豐將以全現金支付，涉資1060億港元。
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恒生在本港銀行業一向有高估值
滙豐在通告內提及，將維持恒生的獨立品牌及在港的持牌銀行地位，不過同時指「滙豐預期存在與恒生銀行發掘更緊密的協同效應的機會，提升營運效益」。要提升營運效益，難免就要涉及節省成本及裁員，要有協同效應，就要減少不必要的互相競爭，並一致槍口對外。
恒生在本港銀行業一向有高估值，在私有化通告也有提及，今次的作價是1.8倍市賬率，即使在此消息前，也是在1.38倍，遠較其他本地中小型銀行的不足0.5倍為高，但資深的投資者更加會知道，早十年八載恒生的估值更高，2018年時曾高見2.8倍市賬率，但隨著本港經濟轉差，地產市道不景，恒生的股價近年跑輸，估值也縮至現水平。
滙豐行政總裁接受訪問時提到，30%是相當高的溢價，較普遍分析員給出的12個月目標價還高四成，所以是很吸引的價錢，言下之意就是志在必得。昨天滙豐股價大跌，很可能是滙豐宣佈未來三季不作回購，截至本周一，滙豐在港英兩地已回購逾600億元股份，2024年更有逾800億元，所以近兩年滙豐股價咁勁，不可或缺的因素是大手回購。滙豐管理層可能覺得，私有化後節省的成本應對整個集團長遠有利，但沒了幾百億元回購，就直接影響短期走勢，從過去兩年的回購數字也看得到，1060億元私有化其實也不是很多，大概是一年多啲的回購金額，對滙豐的財政影響實在有限，今天市場的表態只是覺得一千億用作回購比此刁更好而已。
今年以來困擾恒生的，皆是對本地地產業的商業貸款，在上半年業績已見到問題，就是呆壞賬大升，在最近也傳出過，滙豐高層對恒生處理這部分貸款的執行力存疑，早前彭博新聞就話滙豐的全球首席企業信貸官，直接對恒生處理不良資產，直接下達指令，這「獨立營運」的界線愈來愈模糊，既然覺得你搞唔掂，私有化後就順理成章重新整頓再出發，應該是今次私有化的癥結，而並非覺得你股價抵買而出手。
最後補充一句，雖然近年不少華資私有化都失敗收場，但按過往廿年案例睇，永亨、永隆及廖創興銀行都全部成功通過，所以今次滙豐應該都十拿九穩吧。
青冰
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大茶飯 - 青冰 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com
