宏觀視野│美國重估存金價值影響深遠（邱古奇）
宏觀視野│美國重估存金價值影響深遠（邱古奇）
金價又創新高，現貨盎司金迫近3900美元，4000美元不
再是夢，高盛、大摩已將金價目標推高至5000美元。金價望空衝刺之際，美國重估其巨大黃金庫存價值之說，再度引起廣泛關注。
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美國重估存金之說並非空穴來風，財長貝森特今年初曾提出「動用資產負債表上的資產」等言論，其後聯儲局發布了一份被稱為「重估黃金價值指南」的研究報告，引起重估存金價值的揣測。雖然貝森特早前澄清他「當時」心裏沒有這麼想，但「當時」沒有並不等同「現在」乃至「將來」也沒有。
美國政府庫存的黃金多達2.615億盎司，1973年布雷頓森林制度崩潰之際，當時的尼克遜政府將其存金賬面價值定為每盎司42.22美元，以總值110.4億美元入賬，但以上周五現貨金價超過3886美元計，這批黃金價值高達10161億美元，與賬面值的差距多達10000億美元，會計上存在巨大的重估空間。重估資產不會增加資產的實際價值，但美國若重估存金價值卻可以無中生有，為美國政府平白「創造」出萬億美元現金。
無中生有變出萬億
與大多數國家不同，美國的存金直接由財政部持有而不是聯儲局（中央銀行），聯儲局持有的是與財政部黃金儲備價值相對應的「黃金憑證」，並以這些憑證為美國政府提供美元信貸。簡而言之，財政部根據當前市價重估其黃金儲備價值後，將可為其庫房注入1萬億美元資金。
特朗普政府會如何運用變出來的巨款？最多人提到的是減債或是償付債務利息，但美國國債接近39萬億美元，花1萬億美元還債只是杯水車薪，減價作用十分有限。美國國債去年利息支出8700億美元，比軍費支出還要高，預計今年會增至1.2萬億美元，1萬億就連付1年利息都不夠，況且今年還了息，明年又到哪張羅還息？
比較靠譜的說法是這筆巨款或會用來啟動美國主權基金（Sovereign Wealth Fund）。今年2月，特朗普簽署一項行政命令，要求成立主權基金，並責成財政部提交有關方案，貝森特當時積極回應，聲稱12個月內可以作好準備及開始運作。所謂主權基金，指的是各國政府擁有的投資工具，資金來源通常是國家的預算盈餘。眾所周知美國年年財赤，主權基金從何來？現在看來重估存金價值可能就是答案。
美國主權基金若順利啟動，會投資哪些資產？答案可能是比特幣等加密貨幣。兩個月前特朗普簽署行政命令，開放總值9萬億美元的美國退休基金投資加密貨幣。今年3月特朗普簽署另一項行政命令，宣布政府會把通過刑事和民事所沒收的所有比特幣整合，作為儲備資產持有，一如黃金與石油。由此推測，美國主權基金投資比特幣，使之成為「國家級資產」的可能性著實不低。
美元霸權行將落幕？
特朗普本來討厭比特幣，但第二次入主白宮後突然由憎變愛，有認為這是因為老特對美元沒有信心，也有人猜測老特純粹為了自己炒作加密貨幣漁利。亦有人估計此舉旨在為美國化債，誇張的說，有天美國政府持有的比特幣炒高至40萬億美元，財政部也可以像重估存金那樣重估其比特幣資產，一口氣還清國債，至於為何選擇比特幣，可能是因為比特幣較黃金貨疏，容易操控吧！
無論如何，重估存金價值至少有助紓緩美國政府的短期財政壓力，但長期後遺症不少，影響深遠。重估美國存金價值，將徹底暴露一個事實，就是美元兌黃金50年來貶值達99%，此外重估存金或被市場解讀為另一種形式的QE，引發通脹憂慮，這些信息都很可能進一步打擊美元信用，加速全球去美元化進程。
就金融市場而言，通脹的威脅和美元衰落，將把黃金價格推得更高，比特幣也可能在美國主權基金加持下不斷尋頂。黃金和比特幣的大強勢，將進一步衝擊以美元為主的現有貨幣體系，加速各國央行的資產多元化，到了那個時候，美元霸權時代也就行將落幕。
邱古奇
本欄隔周一刊出
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