【周期操盤手】小龍：高勝算決策：股票投資如何提高勝算？比選股更重要的投資智慧
周期操盤手
日期：2026-11-06
更新時間：14:37:17
投資股票多年，相信不少人都遇過這種情況：明明花了不少時間研究公司業績、財務報表和行業前景，買入後股價卻一直下跌；反而有時聽朋友介紹，沒有做太
多功課就買入一隻股票，結果賺得不錯。究竟股票投資是靠分析，還是靠運氣？為甚麼有時候做足準備，結果仍然不如預期？
最近讀到安妮．杜克（Annie Duke）的《高勝算決策》（Thinking in Bets），對這個問題有了另一番體會。作者曾經是一位職業撲克選手，她將牌桌上的經驗應用到日常決策，提出一個很值得投資者思考的觀念：好的決策不一定帶來好的結果，而好的結果也不代表當初的決策正確。這句話看似簡單，放在股票市場卻相當貼切。
打撲克時，玩家永遠無法知道對手手上有甚麼牌，也不知道下一張牌會是甚麼，只能根據已知資訊，估計自己的勝算，再決定是否下注。股票投資也是一樣。即使我們仔細研究一家公司的盈利、現金流、競爭優勢和未來發展，也無法完全預測經濟環境、利率變化，以及市場情緒。
很多投資者習慣問：「這隻股票會不會升？」但這個問題本身可能就不太恰當。與其追求一個肯定的答案，不如問：「以目前的價格買入，未來獲得合理回報的機會有多大？如果看錯了，可能會損失多少？」兩者看起來差不多，背後的投資思維卻完全不同。
假設有兩位投資者。第一位看到某隻熱門科技股不斷上升，擔心錯過機會，沒有深入研究就投入大量資金，結果三個月內賺了30%。另一位經過仔細分析，選擇一家業務穩定、估值合理的公司，結果遇上大市調整，股價反而下跌10%。
如果單看帳面回報，第一位投資者明顯勝出。但如果將同樣的投資方法重複十次、二十次，結果又會如何？前者可能只是剛好遇上好行情，後者的分析也不一定完全正確，但至少有一套可以檢討和改善的決策過程。
《高勝算決策》提醒我們，不要單憑結果判斷決策好壞。這一點對股票投資尤其重要。股價上升，有時只是市場情緒帶動；股價下跌，也不一定代表公司基本面轉差。投資者應該定期檢視當初買入的理由是否仍然成立，而不是每天跟隨股價升跌，改變自己的看法。
很多人以為，成功的股票投資就是買十次，最好有八九次賺錢。但實際上，勝率高不一定代表回報好。假設一個投資策略有80%的機會賺10%，但其餘20%的機會會虧損50%，長期計算下來，預期回報反而是負數。相反，另一個策略只有50%的機會賺30%，其餘50%的機會虧損10%，預期回報卻是正數。
當然，現實中的股票投資不可能這樣準確計算機率，但這個例子說明了一個重要道理：除了勝率，賠率同樣重要。即使一家公司的前景很好，如果股價已經反映了過分樂觀的預期，未來上升空間可能有限，稍有壞消息卻可能大幅下跌。這也是為甚麼投資者不能只研究公司好不好，還要考慮買入價格是否合理。
另一個從《高勝算決策》得到的啟發，是即使對自己的判斷很有信心，也要接受出錯的可能。撲克高手拿到好牌，不代表每次都能贏；投資者買入優質公司，也不代表股價一定向上。市場總會出現意料之外的事情，有時連公司的管理層也無法預測。
因此，資金管理是股票投資不可忽略的一環。有些投資者研究了一家公司，愈看愈有信心，最後將大部分資金押在同一隻股票上。一旦判斷錯誤，損失可能遠超預期。適當分散投資、控制倉位、避免過度使用槓桿，未必能帶來最亮麗的短期回報，卻有助減少一次失誤對整體財富造成的傷害。
對普通投資者來說，最重要的並不是每年都跑贏大市，而是建立一套自己能長期執行的投資方法。畢竟，只要本金仍在，市場就仍然有機會；如果因一次錯誤而承受無法挽回的損失，即使之後出現再好的投資機會，也未必有能力把握。
人有一個很自然的習慣，就是喜歡尋找支持自己看法的資訊。買入某隻股票後，我們往往特別留意利好消息，對負面消息則容易視而不見。公司業績好時，認為自己眼光準確；業績轉差時，又不斷尋找理由說服自己只是短期問題。
作者在書中強調，面對不確定性，應該願意接受不同意見，並隨著新資訊出現而調整判斷。放在投資上，就是買入前先想清楚自己為甚麼看好這家公司，以及甚麼情況出現時，原本的投資理由便不再成立。這樣當市場出現變化時，才不會完全被情緒牽著走。
說到底，高勝算決策不是要求自己每次都看對，而是即使偶爾看錯，仍然能夠長期留在市場，讓好的投資決策慢慢累積成果。 這或許比任何一套預測股價的方法，都更值得投資者花時間學習。
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