投資學堂：納稅人補貼iBond - 譚紹興
■筆者認為，iBond的吸引力不在於回報，而在於它是sure thing！資料圖片
筆者認為iBond的吸引力不在於回報，而在於它是sure thing！因為除非特首梁振英搞到本港經濟很差，國庫虛空，否則iBond最差每年也有一厘回報，每手三年最少合共收到300元利息。
iBond雖然看似唔會輸，但要付出機會成本，由於iBond的投資回報較不少新股低，就以領匯(823)為例，當年領匯以每股10.3元招股，近年已累積上升逾300%，iBond肯定無咁好景。筆者推測未來三年，香港的消費物價指數(CPI)升逾6%的機會極微，即一手iBond每年收到600元的機會很低。換句話說，一手iBond三年賺盡可能都是1,800元。
回報未反映通脹
筆者肯定會認購iBond，因為此乃納稅人的福利！由於現時三年期的外?基金票據，孳息率大約僅得0.5厘，回報遠不及iBond，而iBond能有如此高息，當然是港府以納稅人的錢來補貼，才有這麼高息，你是納稅人又怎能不認購。
另一方面，港府以綜合消費物價指數CPI來釐訂iBond的利息，真有點兒搵笨！正如首隻iBond(4208)，過去三次的利息先後以CPI 6.08%、5.07%及3.38%來計算，利息逐次下降，但近年本港的「真實」通脹又哪有下降？地鐵加價、大家樂(341)加價，連《蘋果》都加了價，CPI根本不能反映真實的通脹情況。
最後筆者以債券計算機及孳息率0.5厘，計算iBond的合理價，假若未來兩年的平均CPI，分別是3%及4%，則iBond的合理值便分別為$107.43及110.41元。在假設利率維持不變的情況下，你若估計未來本港的CPI最少有3%，以105.5元的價格沽貨便太平了；同時，你若認為未來CPI不止4%，甚至更高，105.5元豈非更應買貨？最後大家可看看iBond上市時有冇筍價出現。
譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com
本欄逢周五刊出
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