我寫這欄，有時是亂嗡，老婆成日叫我早些收聲，以免害人兼獻世。惜本性難移，慣了亂嗡，今天仍亂嗡以前的亂嗡。
亂嗡一：A股發優先股
近日A股大升，傳謂內銀股可發優先股，內地傳媒列出優先股的種種好處。筆者在6月24日《中港股市死穴》文中已亂嗡過，文謂：
證券會前期發了《關於進一步推進新股發行體制改革的意見(徵求意見稿)》於6月21日正式結束徵求意見，筆者看了些網上的建議，可惜仍未見有觸及問題核心。如果就此就推出IPO的話怕A股在數年後，有機會見低過現水平，為甚麼？
不少的建議都是十分好的；包括要求股東、董事、監事、高管與保薦機構共同成立股東賠償基金，當公司上市六個月內跌破發行價時，就回購股票，當然亦要求上市時所披露的業績資料，不能弄虛作假，發行價又不能過高等等。可以講，這些都是王道之極的建議。不過對股市蠱惑仔就全不起作用，一樣會讓壞心腸的IPO者去將股民抽血。看兩個例子。
李嘉誠的長實(0001)上市時好像是1.5元/股，今時值幾何？為甚麼不少股市投資者都謂，買李生股，實有賺？因為在期內，你幾時見過李生有大手減持？在某些時候，李生是密密地自己買長實與和黃(0013)，其後見長實、和黃股價雖跌低於李生之前的購入價，但李生仍不見止蝕出貨，可以講，由上市至今，李生在長實與和黃的持股量都是差不多。
股價表現各走極端
同樣情況，見諸新地(0016)、恒地(0012)、恒隆(0010)、希慎(0014)等股，這都是家族控股公司，理論上老太爺離世後，子孫都會分身家，各自沽股，但班老太爺就有先見之明，將股票撥交信託基金，眾子孫只能食息，不能沽股，換言之，這批家族持股是永不會流入市場，變相成了優先股，子孫只食息，於是在不斷有累積盈利下，股票的潛在價值亦升，長實可以由發行時的1.5元(憑記憶，不確定)升至今時約100元，期間還有N次紅股派送，變成買股可發達。
還有一點重要的是，由上市至今，你話李生有邊日無返工？你問他幾時退休，他一定告訴你無咁快，創辦人如斯勤力與盡職返工，用100元一股就可以叫到李生為你盡心搵錢，抵?！
另個例子又是李生，不過是小李生，李澤楷，你買他的電訊盈科(0008)，後果如何？不少人以為李氏家族Good Will好，基於虎父無犬子的原則下，認為買電訊盈科實無死，可惜是少了個「無」字，有些高管在未五合一前於15元區清貨，這些高管可以有十幾億過世，但一眾孤兒寡婦就過唔到人世，為甚麼一隻本來人人都需要的公用股，會弄到如斯境地？怕是因高管階層在收購這家前身是電話公司時，似未有全心做好盤生意，而是想玩財技，拆骨斬件售(例如CSL便是被斬出來)，當高管主力不是在做大盤生意，而是想搵快錢時，股價表現就絕不相同。五合一後的電訊盈科最高價是逾140元，如今價為何？不要說曾低見近一元。
兩位李生DNA與財智同樣高班，但用心之處有別，其各自經營的股票價亦有別，亦可以此來看A股的IPO。
A股受制大小非
A股IPO最易使人聯想起來的是圈錢，不要說業績可以在上市後走樣，更重要的是大股東在解禁其後，可以全?沽股，自己退休去。你叫小股民如何能接你盤生意？這種全身而退的做法，跟斬件拆骨無分別，試想想，有日李嘉誠話賣長實退休，或將和黃斬件賣予人，你道長實、和黃價會跌多少？
那麼A股IPO後能否不讓大股東套現？似又不能，但可否這樣？
1.大股東所持之股全轉為優先股，大股東只可收高息，一如本港的家族信託基金一樣。
2.這些優先股每年可以有5％轉為流通股，按此在20年後，大股東確可全?沽出退休，如此便可以免小股東要接棒管理公司之虞。
其實國內監管機構看A股走勢圖便知無良IPO對A股影響之大，這輪最後一隻IPO是去年八月，A股整體升，到今年四月，謂IPO會重啟，市便跌，如IPO真如所傳於七月重開，但又未能解決大股東的大小非解禁問題時，任何的IPO都將會是加大對市場日後的破壞力度。有幾破壞？
今年第三季後，解禁的大小非金額可達一萬億，這是兩年前有關股上市後的必然後果，這筆錢誰付？無人能付得出時，就會由股價付，要A股升，難矣！
國內今時講的優先股，是讓內銀發行優先股去壯大股本，但又會免去了日後的大小非問題，內銀股都碰到不能不擴大股本，以去應付呆壞帳和多借貸。如發行普通股，會對今時內銀股價產生壓力，發行優先股，就是發行個變相債券，想穩定收息者，可買優先股，這樣就可以為內銀注資，而減去擠壓普通股的股價，因為優先股和普通股是兩個不同產品，不同市場。
假如國內可優先股，馬雲對阿里巴巴的控股權亦可獲解決，對A股對港股都有益。最重要的是，如國內企業的大股東都能因優先股的息誘，而留低用心經營其企業時，A股升途就無可限量。
亂嗡二：美國攻?
在九月二日《一打一跌就買》一文中謂：
假如奧巴馬這樣說就會大方得體兼?威：「?利亞如真對其人民用化武，就是違反聯合國協議，只要聯合國調查證實這點，美國作為安理會常任理事國，有義務對違反聯合國協議的國家，作出制裁，至於制裁形式，由外交、經濟以至軍事手段，都要聽從聯合國指示和美國人民和國會的意願。」
今時攻敘發展似乎應了我亂嗡之言，還是聽聯合國，美國會及美人民之話好了，結果？隨時無得打，天下太平，股市昇平。
亂嗡三：退市難
7月22日曾為文，美國退市是「難退、難退、真難退」，指出美國就業前景不佳，如真依美儲局所言的6.5％失業率2.5％通脹率始退市，就真難退，但在7月15日的《阿伯怕失控》文則謂：
伯南克肯定於明年一、二月間離任，在離任前，為防有差池，一定做至少一次咁多的減買美國債務行動，好說明放水我放了，退市我又已吹響了退市退出號，如果之後政客有甚麼鬼怪出，使到退市不得，例如政客又再派福利，又不肯持續自動削赤，又或者銀行/金融界又再搞出另類次按，都不關我阿伯的事，我阿伯已經安排妥當，各位只要蕭規曹隨就可以富貴千年，要自己搞死自己，就不關我阿伯事。
投資者不妨有時亂嗡，亂估，此即定個目標，然後看事情發展，有利的，就入市；無利的，就出市，而不是處處如今時官員：「我?冇立場?」，冇立場就唔好入市，至於做唔做官，唔知。所以筆者仍謂恒指可見三萬八、四萬八，以至五萬八，今時言，是亂嗡，如何到，如何出入市，就要定好目標後，觀看市場發展，從而出入市，昨日我已開始減持股票，因為亂嗡之時，無人敢買股，到亂嗡成真，人人入市時，你是否應出多少貨，以策安全呢？
點石成金 - 石鏡泉 舊文
