C觀點 - 施永青
經營性投資與持有性投資
(2013年08月26日)
【am730專欄】一個地方要吸引投資，首先要吸引經營性的投資，其次才是持有性的投資。
所謂經營性的投資，就是開設一間生產商品或提供服務的公司，透過公司的有效營運，令營運過程中所產生的增值，大過營運所需要的成本，這樣公司就可以有利潤。
所謂持有性的投資，就是純粹買入一些資產，如地產、證券、黃金、名畫之類，持有一段時期，希望在持有期間，投資品的價格可以有所上升，令投資者可以用買入價更高的價錢賣出，賺取差價。
經營性的投資的特色是必須僱請工作人員，因為只有透過人的工作，才能起增值作用，才能使原材料變成新產品，才能提供服務給有需要的人。社會上有人從事經營性的投資，社會上的人才有工作做，他們的能力才有機會發揮出來，化成商品與服務，令社會的普遍生活水平可以提升。
相反，從事持有性投資的人，基本上可以不聘請工作人員，除非規模很大，那才需要有人維護資產、研究市場、辦理交易，以至盤點核算等。但純粹靠這些工作人員，並不足以令這些資產增值，還得看整個社會的經濟增長情況。它需要社會上千百萬人(不屬於它公司的人)努力工作，生產出更多的財富，令有條件進行持有性投資的人增加，投資品的需求才會上升，這樣投資品的價格才會上升，之前的持有者就可以有利潤。從事持有性投資的人，本身沒有為社會帶來增值，他們只是利用社會經濟增長的機會，搭一程順風車吧了。他們對社會的實質貢獻，遠不及經營性的投資者。
因此，大部分政府都會歡迎與鼓勵經營性的投資者，為他們提供居留權、稅務寬免、廉價土地，以及其他政策優惠。但對持有性的投資者，有些政府視他們為不勞而獲者，對他們的獲利徵收較重的增值稅。因為，他們所賺的錢本應屬於全社會的，所以政府可以收回一部分，重新再作分配，幫助弱勢社群。
於我個人而言，我其實喜歡作經營性的投資多於作持有性的投資。我寧願花氣力去營運一間分行遍布三十多個城市，員工超過5萬人的公司，而不是炒賣地皮等升值算了。我寧願一早起來為《am730》寫稿，而不是漏夜注視歐美股市行情。老實說，我測市的能力不比很多專業的投資者差，但我不喜歡坐享其成，經營時的增值，可為我帶來更大的滿足感。
所以，有時我看到炒家這麼容易賺錢，我也覺得不合理，認為政府採取措施加以遏抑一下也是應該的。然而，長期以來，香港都沒有向持有性的投資徵收增值稅，是否政府在刻意偏袒富裕階層？還是因為持有性的投資也有一定的社會功能，值得吸引這類資金留在香港？這個問題比較複雜，留待下次再談。
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