男裝股前景「皺折」
市場消息指，內地男裝設計製造商卡賓計劃本月底來港上市集資15.6億元，該公司產品主要針對中高端市場。據介紹，集團於全國於北京及上海各設有10間店，於廣東省設有逾100間店；集團同時發展海外業務，於東南亞及美國設有專賣店及特許經營店。
近年越來越多內地中高端男裝股來港上市，利郎(1234)、利邦(891)及長興分別於2009年9月、2009年11月及2010年11月來港上市，3隻股份來港初期曾有一翻炒作，但自2010年起股價均節節敗退，主要原因與市場競爭激烈以致盈利能力削弱及存貨問題惡化有關。
翻查三間企業今年中期業績，營業收入方面二跌一升，利郎中期營業收入按年減少13.2%至10.9億元人民幣；利邦中期營業收入按年減少2.1%至13.4億元港元。利郎解釋收入下跌主要因為零售市道疲弱及去年產品渠道庫存較高需要消化所致；利邦則指出內地政府主張節儉政策影響了高端男裝的銷售。長興營業收入按年增加10.3%至3.38億元人民幣，收入增加主要集團旗下品牌?萊大力發展經銷商及企業銷售業務所致，自營店業務僅溫和增長4.7%。
毛利率方面二跌一升，面對市場價格競爭利邦毛利率下跌至75.4%，按年減少3.8個百分點；長興毛利率下跌至67.5%，按年減少0.8個百分點，旗下兩大品牌?萊及鐵獅丹頓上半年平均受價分別下調5.3%及8.5%.利郎毛利率按年增加0.3個百分點至40%，主要是成功控制成本所致。
純利方面三隻均出現下跌，利郎中期純利按年減少12.8%至2.4億元人民幣、利邦中期純利減少43%至1.5億港元、長興中期純利減少14%至6120萬元人民幣。市場競爭加劇，三間公司均加大了銷售及分銷開支導致純利下跌，利郎、利邦及長興銷售及分銷開支分別按年增加2.3%、3.2%及2.6%。
三間企業的存貨問題惹人關注，利郎及長興的存貨週轉天數均上升，利郎存貨週轉天數從去年同期的59天上升至66天；長興存貨週轉天數從去年同期431天增加至459天。利邦存貨週轉天數雖然從去年同期的407天減少352天，但存貨週轉速度仍處於偏慢水平。另外集團更需為存貨額外進行減值撥備，金額高達127萬港元，而去年同期則撥回716萬港元。
預期在國內政府繼續鼓吹節儉加上零售競爭激烈的背景下中高端男股前景將繼續偏淡。
市場經瑋度 - 黃瑋傑 舊文
