麥嘉華筆記：寧買港股也不沾手美股 - 麥嘉華
■近期表現異常強勁的一眾美國股票如LinkedIn(圖)、Twitter、Salesfore.com、facebook和亞馬遜等，目前顯得有點強弩之末。
在美國，青年人的就業率顯著下降；同時，很多已屆退休年齡的打工仔，因為生活迫人而無奈地押後退休計劃；加上貧富懸殊未見改善，到頭來普羅大眾會要求政府向富人和高收入一族多收一點稅，劫富濟貧。
我不是說針對富人的稅率提高，將會即時令股市大跌，而是要指出低稅率環境恐怕會不復見，而低稅率正是促使美股於2008年之後拾級而上的催化劑。
此外，美股自1981年以來一直受惠於低息環境，可是這個正面因素似乎正逐步消失。
倘退市美股壓力超美債
預計美國利率不會一下子見底回升，而是在數年內慢慢地築底，底部會儼然一隻平底鑊。
「宏觀策略夥伴」的李斯(Andy Lees)不久前引述近期報告稱，標準普爾指數成份股自2009年至今的盈利增長，很大程度上是歸功於利息開支下降，利息開支佔生意額比率從過去15年平均數3.9%，降至目前的1.8%。
因此，美國一旦退市或者出現名義增長放緩，美股要承受的壓力將會遠遠超過美債。
我完全認同李斯的講法，而在利率趨於止跌回升的日子，還有一個風險是不容輕視的。Stifel Nicolaus的策略師賓尼斯特(Barry Bannister)最近便指出，假如利率掉頭上升，聯邦債務所背負的淨利息開支將會增加。
我必須強調，在美國政府每月增加1,000億美元債務的速度來看，就算利率未有回升，聯邦債務利息支出佔聯邦收入的比率只會有升無跌。
賓尼斯特指出，假如聯邦債務要支付的利率從2厘升至3.75厘，美國要縮減財赤將變成天方夜譚。
整體而言，雖然我覺得股民們還未算是瘋狂地追市，但少不免地顯得沾沾自喜，並認為美國聯儲局若果在市場進一步吸納資產，將會理所當然地推高大市。
然而，今時不同往日，無論是基本因素和技術因素都已經不可同日而語。
再者，由於美國企業的生意難望蒸蒸日上，加上美國利率堪稱是低無可低，所以企業盈利要進一步突飛猛進，實在談何容易。
另一方面，近期表現異常強勁的一眾美國股票，例如：LinkedIn、Twitter、Salesfore.com、facebook、亞馬遜、Netflix、Yelp、Micron、3D Systems和Tesla Motors等，目前顯得有點強弩之末。
個人意見認為，這些股票的股價有可能會向下調整。
放水預期市場早已消化
其實，淡友們應該考慮把剛上市的股票，納入他們的沽空名單內，因為候任美國聯儲局主席耶倫支持印銀紙救市，這個有利美股的因素，似乎早已被市場消化。
如果我真的要買股票，我寧願買港股，也不會沾手「隨時會炒?」的美股。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2013年11月25日 舊文
