對沖人生：想贏很多輸得更多 - 錢志健
■現時，內地人已把Bitcoin這虛擬貨幣當作炒賣工具，「比特幣中國」網站熱爆。
現在除了想著「年尾收爐」，也會著緊明年第一季的操作策略。當市場盯著候任聯儲局主席耶倫有否明示或暗示要勒緊褲頭，不再大印銀紙，另一邊廂，聯儲局前主席格林斯潘日前接受訪問，說虛擬貨幣Bitcoin是大泡沫；不過最諷刺的是，上世紀九十年代末的科網泡沫和八年前的房貸泡沫，他只稱之為「非理性地繁榮」(Irrational Exuberance)。世界絕對扭曲，格老現年已87歲，應該在享清福，2008年金融海嘯後竟然成為「沽神」保爾森的對沖基金高級顧問，還在努力工作，真是莫名其妙！
炒Bitcoin風險不容忽視
我剛接了內地電視台訪問，被問及如何看Bitcoin潛力。現時，內地人已把這虛擬貨幣當作炒賣工具，「比特幣中國」網站熱爆，Bitcoin市場在落筆一刻，已達到136億美元，即逾千億港元市值，相當嚇人！第一次Bitcoin交易在2009年成交，程式員中本聰(Satoshi Nakamoto)是否真有其人，仍是個謎。話雖如此，美國肯德基州一位警察總長Tony Vaughn，看不透美元前景，竟向當局提議用Bitcoin出糧，令我也嚇了一跳。
當一個Bitcoin兌換價已瘋狂飆升到1,200美元時，如果更多人接受Bitcoin用作買樓買車，這個突如其來的認受性，必須受各方關注。Bitcoin的「Bit」，本身是電腦訊息量的單位，也就是我們常見的「00」或「01」。Bitcoin就是以這種二進位數的模式，儲存在電腦上，成為一種電子虛擬貨幣。Bitcoin同時是一種P2P(Peer-to-Peer)形式的虛擬貨幣，負責在背後處理「點對點」交易的，是一個中央化支付系統。一般國家貨幣幣值，會因大量發行而貶值，引發通貨膨脹。
Bitcoin的特性，就是不受外圍因素影響，亦免卻人為操控的問題。要成為網絡上具認受性的貨幣，除了貨幣本身的價值、貨幣的流通性外，貯藏和支付方式也相當重要。用戶必須注意，Bitcoin並非依靠特定貨幣機構發行，所以暫時未受任何政府和銀行監管，也就是說它還未被合法化，用戶仍未受到官方保障。
我亦必須強調，Bitcoin的保安風險相當大，因為黑客可能會入侵，而且虛擬貨幣的資料也可能會突然「消失」。我相信正常人不會?身玩這玩意，正如接火棒一樣。希望我的憂慮是大錯特錯，這個泡沫永不爆破，但以現時急升的速度，不知一年後Bitcoin的市值升到哪裏？莫非比蘋果還要高？Good grief！虛擬市場不受監管，真的難以想像！
收息股龍頭股建倉之選
由虛擬轉到實體，過去數年，摩根大通的監管問題多的是。摩通聘用溫家寶女兒當顧問，被美國監管機構質疑是否恰當。另一宗備受關注的新聞，是有黑客竊取了46萬名信用卡用戶的資料。互聯網盜竊可打沉一間銀行或經濟體系，單是本年5月，黑客已為銀行帶來4,500萬美元經濟損失，其殺傷力絕對不容忽視。最後，短談操作策略，以互動進行。
問：市場關注會否提早退市，北美市場在2013年已有不錯升幅，是否基金已開始收爐？
答：很視乎使用甚麼操作策略。在絕對回報的世界，變化無限。長倉世界，很大程度上根據投資的大原則(mandate)作操作抉策；在專業投資者的領域，手持重貨的，或會運用固定波幅策略(collar strategy)作護盤之用。我始終認為，收息股、龍頭主力股是普通人建倉之選，這才是王道。
問：Bitcoin現時仍非主流，但不少內地人已在這領域投機，你會否跟風？
答：於我而言，我寧可損失在短期內爆升10倍的機會，因為我未清晰了解這領域。Timing可以錯，但我務求心安，這才是最重要。股神畢菲特在上世紀科網股熱潮絕緣科網股，結果避開了2000年的科網股爆破。一念天堂、一念地獄，很多時想贏很多、結果輸得更多！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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