曹仁超:減少買債天不會塌 (2014-01-02 11:16:17)
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2013年表現最出色是日股，升幅近六成，道指升幅亦超過25%；反之，恒指只見「V」型反彈，除賭場股及騰訊(700)等科網股升幅較大外，無論地產股、公用股、銀行股表現皆一般。
最快2015才退市
2013年12月18日，美國聯邦儲備局宣布2014年1月起每月減少買債100億美元(不是退市，最快2015年才退市)，目的是令經濟完成「軟著陸」而非制造另一次金融海嘯。
道指由2009年3月開始的牛市至今已有57個月(上一個牛市由2002年底至2007年10月，共63個月)，人們開始擔心道指牛市在2014年結束。
不過，天天叫「天要塌下來」是沒有用的，2014年投資小心點便已足夠。
自2009年3月開始的道指牛市與前不同，動力來自聯儲局的量化寬松(QE)政策，目的是對付2008年9月金融海嘯後銀行界的「去杠杆化」。
兩股力量互相沖擊下形成資產價格由2009年3月起大升，使富者愈富；反之CPI升幅不大，工資加幅亦不多，打工仔面對隱性通脹壓力，怨氣日深，示威行動在世界各地無日無之。
但示威是解決不了上述問題。
透過QE政策刺激資產價格上升的力量逐漸消散：2011年9月金價開始回落；2012年第四季開始美國10年期債券孳息率亦在2.5至3厘之間上落；2013年第三季香港房地產亦漸漸感到「雙辣招」壓力，加上特區政府在2013年第四季開始增加土地供應令樓價回軟。
恒生指數能否在2014年突破2010年10月的高點24989點另創新高，則很大程度由中國政府能否落實三中全會的決定而定。
任何「改革」都是未見其利，先見其害，先苦後甜，相信三中全會的措施未落實前，恒指大部分時間在22000至25000點之間上上落落。
2014年，我們面對通脹與通縮兩股力量角力，令投資市場千變萬化。
中國GDP高增長期由1978年改革開放政策落實開始，至2007年10月結束，2008年9月金融海嘯後，中央推出4萬億元人民幣刺激經濟方案，令2009及2010年GDP增長率一度重返10%，但同時令通脹率加劇、樓價狂升。
2009年8月起，人行透過加息使GDP增長率放緩，2012年已改為「保八」(即GDP增長率保持在8%)，2013年再降至7.5%，未來日子估計GDP增長率只有7%(GDP增長率一旦低於6%，中國失業問題便惡化)，代表中國經濟進入中度增長期，一如1984至1997年的香港，透過消費帶動GDP保持中度增長。
在這段日子里，香港工資與樓價齊齊高升，2009年起的中國亦類似。
假設2014至2020年中國GDP仍可保持平均7%增長，香港經濟不會差到那里，起碼較過去20年的台灣好。
2014投資「坐和望贏」
在上述假設下，2014年香港投資環境大致上可歸納為「坐和望贏」。
2014年中國城鎮化可支持一線城市樓價進一步上升，消費市場保持雙位數增長；至於國退民進政策，2003年三中全會已提出過，但未能徹底執行，這一次是否另一次雷聲大、雨點小？還是真的落實？有待觀察。
作為投資者不要懼怕市場風險，以勇氣、知識及信心取代恐懼感，不要因為怕失去而不去擁有。
任何投資都帶有風險，因恐怕失敗而不去嘗試又怎能成功？2014年1月起，聯儲局只是減少買債規模、2015年才退市。
聯儲局如此小心翼翼，目的是避免美國經濟陷入日式衰退(通縮較通脹更可怕)；未來油價回落相信可令美國GDP增長率保持在2%或以上，2014年美國出現經濟衰退(GDP連續兩季負增長)機會不大。
追隨趨勢要耐性
去年是Stock-Picker"sMarket，2014年面對聯儲局減少買債，但利率仍未回升，相信恒指進入上落市機會最大。
2013年賭場股、科網股大放異彩，2014年哪些板塊接力？過去被過分拋售的股份能否回升？2014年你的投資成績，由能否選中今年上升股份決定。
每年都有「出色股」及「失色股」，揀股唔炒市自1997年起已在港上演，已非什麼真知灼見。
做一個有分析能力的投資者，以去年為例，有多少股份升幅達100%以上？又有多少股份下跌50%或以上(其中不少是資源股)？投資目的是為了致富並非證明自己是先知(世上無先知)。
2009年那年不是有人大叫雙底衰退嗎？認為2013年股市出現大崩潰的人亦不少，個人對這些言論早已沒有感覺，追隨「趨勢」需要耐性。
2014年1月起聯儲局減少買債規模，天不會因此塌下來，一如2013年QE3未能令金價上升(因為通脹壓力在下降中)；去年科網股、賭業股及藥物股上升，不少在美國上市的生物科技股升幅更超過100%，上述情況於2014年會否蔓延到中國及香港？
不要迷信專家，例如約翰保爾森在過去兩年不是一樣睇錯金價大方向嗎？深入了解、細心分析才是投資之道！
不要讓貪念或恐懼感占據你的腦袋，細心觀察、小心求證才是致富之道。
2014年聯儲局努力在通脹與通縮之間找尋平衡點，例如CPI升幅少於2%、GDP增長保持在2%或以上，令美國經濟維持在「Goldilock」期，即不太冷亦不太熱，剛剛好，雖然不容易做到，但不要低估「耶倫」的智慧。
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