碧生源戒奢華復甦中
2014/2/26 上午 08:42:54
網誌分類: 經濟
近年，內地一些巨企來港買殼上市，令到一些細價股大升，市場陸續出現尋寶遊戲，然而，作為價值投資者，我們應先看清楚那些是雪茄屁股，那些是低價未算低的垃圾股。
近日留意到發了盈利預告的碧生源(926)
，管理層謂去年業績改善，虧損大幅減少。究竟這是盈喜還是盈警？我不懂回答，市場即時反應是股價回升三幾個巴仙。然而，之後發生了身為公司大股東的兩位執董被聯交所譴責，要接受再培訓，股價無運行。直至近日細價股受捧，碧生源的走勢稍為好轉。 在內地研發及銷售減肥茶和其他保健茶包的碧生源，在2010年9月以每股3.12元上市，吸水約十億元，之後業績走樣，2011年由盈轉虧，2012年進一步勁蝕超過四億港元，每股蝕12港仙。而就是由於在2011年度延誤發盈警，大老闆兩夫婦被聯交所上市委員會譴責，公司需要聘請專業顧問，協助遵守上市規則。之後，公司委任了顧問公司，加上較早時更換了財務總監，似有決心改善。
降血壓茶獲批料今年應市
從上市至今僅三年多，股價跌了9成，肯定是衰股票，但是否必定是衰公司呢？我細閱財務報告及瀏覽公司網站，發現12年是自我清算的一年，把很多壞東西都減值了，因而虧損大增，但七除八扣之後，每股資產淨值還有港幣90多仙。
在公司網站看到形勢大好，產品受歡迎，身為創辦人的大老闆在內地多次獲獎。13年上半年，公司仍有虧損，但已減至500多萬港元，每股約蝕0.4港仙。在銷售方面，與前年上半年相比仍有減少，但與下半年相比，已有所回升。
碧生源的產品，在內地建立了優良銷售渠道，品牌也有口碑，而已獲中國藥監通過的降血壓茶，可望在今年稍後量產及投入市場。
碧生源現有的產品毛利率保持在86巴仙高水平，但上市後花巨款在內地電視大賣廣告，營銷開支大增，埋單計數變成蝕大本。去年，廣告支出大減，公司逐漸重上正軌。
我並不預期大股東會賣盤，而是估計公司將進入新的收成期，現時，公司淨現金約4億港元，大約每股3角，無銀行負債，市帳率約低至0.4倍。
我認為降血壓茶將受市場歡迎，公司今後可能成為真正高增長保健藥品股，現價偏低，宜弱市吸納。
曾廣標
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