財智語陸：?控盈利前景添壓 - 陳永陸
■?控去年的盈利不但達不到市場預期，更成為歐智華出任行政總裁以來的最大挑戰。資料圖片
?控(005)業績遜預期，恒指下跌理應正常，但昨日跌市主因是A股顯著下跌，拖累港股倒跌收市。不只是A股轉弱，美電再度升穿7.76水平，這都反映資金有流出港股的跡象，昨日恒指尾市跌幅收窄，但暫時仍未言企穩。港股另一隱憂是昨日出現零星概念個股遭狂沽，一反過住炒股不炒市的局面。因此，暫時大家應先採取觀望態度。
?控公佈去年的盈利，不但達不到市場預期，更似乎成為歐智華出任行政總裁以來的最大挑戰，因為不只是增長動力欠奉，零售銀行及財富管理業務、工商業務、環球私人銀行業務，均出現稅前利潤下跌的情況，只有俗稱炒房的環球銀行及資本市場業務出現增長，這絕對是一個危機，因為只有一個業務錄得增長，代表核心營運已出現壓力。
難單靠節流維持增長
過去一段時間，?控的節流做得十分出色，過去三年?控節省的成本已達49億美元，管理層相信未來三年仍可再節省20億至30億美元，但金額已較過去三年為少，故根本不可能再依賴節流去維持盈利增長。至於貸款減值撥備，去年已再減少29%，但新興市場的減值撥備壓力正在上升，而北美洲及歐洲撥備減少的空間已不大，故絕不可能靠減值撥備去推動盈利增長。
唯一憧憬的是，?控的歐洲業務轉虧為盈，代表歐洲經濟改善，對?控在當地的業務帶來支持。如歐洲經濟復蘇持續將可抵銷亞太其他地區面對的經營壓力，同時亦可以令?控再度出現三頭馬車推動業績的局面。要留意的是?控面對新興市場的風險，相對渣打(2888)等銀行為少，可是因不明朗因素仍多，對?控今年的盈利而言，都是一種壓力。
陳永陸
獨立股評人
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