即市新聞
11/04/2014 09:30
《談國論企－黎偉成》香港受惠內地資本市場及服務業雙向對外開放
《談國論企》中國國務院總理李克強於２０１４年４月１０日出席博鰲亞洲論壇２０１４年
年會開幕式致詞時，指出要「擴大服務業包括資本市場的對外開放」，作為著力推動新一輪高水
平對外開放的其中重點，並披露「將積極創造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制
」，以便「進一步促進中國內地與香港資本市場雙向開放和健康發展」，意味著香港今後會更為
廣泛和全面地受到中國擴大包括資本市場在內的服務業對外開放新策，需要更為全面和廣泛地研
究、策劃、部署各個服務領域的配套措施，重新建立全方位、最具競爭力和效力的中國包括資本
市場在內的服務業雙向發展的重要國際性樞杻。
＊香港須全面研究各領域配套作重要國際樞杻＊
境內外一眾皆聚焦於李克強所談及「建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制」，實際只
是中央政府’擴大服務業包括資本市場的對外開放’的起點，理由為(ｉ)股票市場只是資本市
場的其中一個重要的組成部分，而(ｉｉ)資本市場又是服務業的其中一個重要的組成部分，需
要指出者為(ｉｉｉ)國務院之所以要採取「建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制」作為
擴大服務業對外開放的先行者，該與股票的之「聯」與「通」已具備相對良好的條件和基礎，可
以先易而後難地作試點式發展，在取得一定的經驗和成效之後，再作出有序和漸進式地推而廣之
至其他資本市場，和更為廣泛的服務業。
此之為先易後難的政策和策略，特別是擴大對外開放，更應作如是舉。
由是香港特區政府以至金融服務及相關行業，必須迅即、認真、細緻、長遠地重新研究經濟
未來發展的定位和方針，否則便有可能使良機迅失，要研發之要點當然為內地已建基和易於擴大
開放的環節，特別是(１)資本市場，包括債券、商品期貨以至已擴大匯率波動空間的外匯等，
都有機會隨港滬之股票市場交易互聯互通取得預期成效基礎下成為新一輪的雙向開放的其中對象
；而(２)資本市場只為李克強所指出的屬於擴大服務業對外開放的特別提及的重點，還有許許
多多的服務及相關行業，有待進一步擴大對外開放，香港從來就是以金融、轉口為主的貿易及旅
遊等服務行業作為經濟重要支柱，多年來的建設仍建立相當重要和有用的基礎，並成為廣為認同
的國際金融、貿易中心，和旅遊中心，故香港要充分發揮所長，尤其是要面向世界，才可以在背
靠祖國的基礎下有更大的發展空間。
需要重點指出者，為李克強力指「進一步促進中國內地與香港資本市場雙向開放和健康發展
」的目的，是要中國「將在與國際市場更深度的融合中，不斷提升對外開放的層次和水平」，香
港現時已有相當高度的各種各樣國際星級服務業基礎，卻很有需要就國家所需作出「度身訂造」
式的相關配套，始能夠發揮特定所需。此亦為香港於未來一段十分長遠的時間和廣闊的空間，盡
情地發揮本已是優質和全面的特別是國際金融中心的國際性城市的獨特作用。
＊香港須加大發揮國際都會獨特優勢作用＊
至於互聯互通機制，可從中國證監會所發布的資料解讀到香港受惠的程度甚大之因，乃(一
)即使互聯互通為雙向機制，但最具規模和具重要性的各行各業主要企業都以國有企業Ｈ股的形
式在香港上市，更有若幹國企亦由Ａ股轉Ｈ股，加上中資巨企亦以紅籌股在港市掛牌買賣，反映
出香港證券市場的認受性特別是市場的法制、機制的公平公開公正性遠高於上海和深圳，故香港
證監會要求參與港股通的內地機構投資者和資金帳戶餘額合計不低於５０萬元的個人投資者透過
互聯互通機制，會加強投資港市的Ｈ股及紅籌股為主的股票。反而香港的投資者已可以在本市投
資相對素質較好的Ｈ股及紅籌股，就不一定要投資於上海的Ａ股矣。
在試點初期，中國證監會對(二)港股通的總額度限度為２５００億元，每日額度為１０５
億元，以此數由人民幣作兌對可轉為港元逾１３０億元，乃毛數，如所通港股之數當日的交易作
超過一次，產生的「滾雪球」效應，也就高於１３０億港元矣。果如是，則港股可以透過直接和
合法的渠道增加內資的支持，會有更大的能量活動和發展。
互聯互通機制更可以使(三)人民幣對外開放發展，由輸出轉為有更多、更廣闊的渠道回收
。香港的人民幣存款總額於２０１４年２月底為止時達９﹒２萬億元，其中定期存款７﹒５９億
元和佔比８２﹒５％，反映出香港的人民幣投資相對有限，只能作定存收息，而無法利用活躍的
資本市場交易活動作雙向的流通，故此番之港股股票交易互聯互通，最是有利者是人民幣的雙向
開放發展的放與收的成效。
從更為深層次的角度分析，李克強於４月１０日博鰲論壇強調不會再以大規模的方式提振經
濟，而所提出以港滬股票交易互聯互通機制試點運作的雙向對外開放，實際是於４月２日持國務
院常務會議，所要作出的三項刺激經濟措施之後的另一個更為全面的重要做法，亦會陸續有來，
相信中國在未來一段時間仍會陸續出台其他具針對性的措施，活躍內需，在相當程度抵銷歐美經
濟有待穩定使外需尚疲弱所造成的負面影響，使經濟達致穩中求進的發展目標。此亦意味香港於
中國經濟發展和雙向對外開放要扮演的角色亦越來越重大和廣泛。
香港是一個廣為認同的國際級都會，今後要強化作為中國對外雙向開放的重要橋頭堡角色，
機遇甚多也。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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