股場放大鏡：動物保健品吸引力足 - 歐陽風
大市氣氛仍然麻麻，不過個別有大行睇中的股份鶴立雞群，應可跑贏大市。瑞信日前發表報告，首予中國動物保健品(940) 投資評級為跑贏大市，目標價7.06元，目標價建基於2015年預測市盈率20倍，並相當於2013至2015年盈利年複合增長率62%。
該行相信，中國動物保健品能受惠於疫苗分配制度的改革(由政府購買改為直接銷售)，預期該公司2014至2016年疫苗銷售收入增長分別為67%、63%及43%，因其正在建立直接分銷特許經營網絡及擁有生產技術領先優勢。瑞信又指，Eli Lilly於去年初成為動物保健品的主要股東，相信兩公司將於動物產品開發，以及內地與東南亞市場的分銷上進行合作。
Eli Lilly主要從事人類藥品及動物保健品開發、生產及銷售，市值656億美元，通過「Elanco」從事動物保健品分部。Elanco去年斥約1億美元入股動物保健品20.35%權益，上月雙方進一步簽訂諒解備忘錄，合作將一項可增加乳牛產奶量的蛋白補充產品，在內地註冊及商業化發展。
中國動物保健品主要於內地製造、銷售及分銷家禽及牲畜獸藥，去年先後取得多項藥品專利權，2013年銷售收入9.15億元(人民幣．下同)，升6%，純利1.86億元，增76%，期內毛利率64.9%，提升0.8個百分點。公司去年獲得多項動物藥品及疫苗的發明專利權，包括動物口蹄疫三價疫苗，以及甲型肝炎病毒株HAV-ZL2012等，可應用於預防和控制相關動物疫病。內地已成為全球主要動物保健品消費國之一，有關專利可長遠推動其銷售收入。中國動物保健品股價較大行目標價仍有一段距離，上升空間有足夠吸引力。
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