滬港通長線機遇
2014年04月15日
雖然滬港直通車為上周的港股帶來亢奮的升勢後，到了本周初段巿況歸於平淡。但新措施對滬港兩地股巿和行業板塊的影響，只是剛剛開始。首先，從估值角度，兩地同步上巿的股份，內地A股跟本港上巿的H股，溢價有機會進一步收窄。另外，是從股份選擇的角度出發，一些行業股票，如果本身在內地股巿選擇不多的話，有機會吸引內地投資者來本港股巿買貨。
同時於A股和H股市場上市的企業，A股的價格相對H股，有些有折讓，有些有溢價。例如，建設銀行A股股價，相對H股，有約8%折讓，相反，中石油A股股價相對H股，有約8%溢價。而上周，部份內地保險股H股大幅調整，正是由於其H股股價較A股股價有近兩成溢價。我們預期，滬港股市直通車有機會令A股和H股價格的差價收窄。
科網電訊博彩股可受惠
行業板塊方面，普遍來說，內地銀行A股價格較H股存有折讓，計劃實施後，香港投資者或會因其估值較低而買入內銀A股，所以，稍後內銀A股估值有機會得到提升。另一方面，能源股A股價格較H股存有溢價，因此，內地能源股A股的股價稍後有機會受壓。
至於在本港上巿的受惠板塊，有機會包括互聯網股、電訊股和澳門博彩股。現時，內地上市的互聯網和電訊股選擇較少。例如，在H股為主的MSCI中國指數中，互聯網股和電訊股的比重分別為12%及10%，反觀在A股為主的MSCI中國A股指數中，互聯網股和電訊股的比重分別只有5%和1%。所以，滬港股市直通車實施後，於本港上市的相關板塊，有機會受惠於內地投資者分散投資的需要。暫時還沒有澳門博彩股於內地上市，所以香港上市的澳門博彩股有一定的吸引力。
證券商股短期好處有限
至於上周五急升的證券商股份，根據目前的配額，對證券商的2014年的盈利增長，可能只會提升0.5%至1%，短期的實質好處看來相對有限。但是，長遠的發展潛力，在於配額會否進一步加大，以及是否可以推升整體股票巿場的成交額，從而增加未來證券商的佣金收入。除了證券商之外，一些本地大型銀行，在股票買賣業務的佣金收入和人民幣買賣的外匯業務收入，也有機會受惠於成交額上升而增加。
花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
張敏華
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