Follow Me：東嶽折讓大睇升21% - 高彰坡
■東嶽去年已獲得28項專利授權，旗下產品的競爭力料將大幅提升。圖左為集團主席張建宏。資料圖片
東嶽集團(189)盈利倒退程度較發表盈警時為少，股價經大幅調低後，已找到支持據點，若新年度盈利回復增長，預測PE重現單位數字，加上PB較同業龍頭折讓較大，合理估值以1.21倍為據，可見3.82元，比現價3.16元，有21%上升空間。
東嶽2007年底在港上市，招股價2.16元，年年派息，股價於2011年7月創9.02元(經派息調整)歷史高位後，曾低至2.55元，現價則較高位回落65%，但仍穩站招股價之上。
東嶽業務主要產銷製冷劑、高分子材料、有機矽、二氯甲烷、聚氯乙烯及燒鹼等化工產品，盈利於2011年(12月年結)創21.9億元(人民幣．下同)高位後，連續兩年下降，今年初發表盈警，預計2013年全年盈利減少不超過40%，結果3月21日公佈盈利倒退34.7%至4.66億元，較預期為少，每股盈利0.22元，折約0.28港元，現價PE 11.3倍，比相近同業龍頭盈德氣體(2168)PE 11.6倍仍有輕微折讓。
東嶽盈利倒退主因在產品需求與價格同告下降，市場氣氛未見好轉，特別是氟化工及二氯甲烷產品售價明顯下跌，毛利率下降，連新收購華夏神舟及有機矽業務有重大貢獻亦無法彌補氟化工價格下降的負面影響。
多項產品獲專利授權
預期東嶽今年情況將有改善，因科研有成，去年申請38項專利已有28項獲得授權，多類產品的市場競爭力料將大幅提升，有助盈利回復增長狀態，保守可增20%，預測PE僅9.4倍，較盈德預測PE 10.4倍的折讓拉闊至9.6%。
東嶽每股資產淨值(NAV)3.485元，折約3.16港元，現價PB只有1.0倍，比盈德現價PB 1.73倍，折讓42%。以折讓30%為合理估值水平，東嶽PB可站1.21倍，股價見3.82港元，比現價可升21%，只輕微突破保歷加通道頂部3.613元僅5.7%，而上次則升越通道頂部12.6%才回落，短期達標機會看高一線。
高彰坡
本欄逢周一、三刊出
上一則: 智取大市：中國燃氣中線穩膽 - 晉佳
下一則: 魚樂無窮：吼實兩大蓄勢反撲股 - 唐牛
Follow Me - 高彰坡 舊文
