投資學堂：內銀悶爆怎辦 - 譚紹興
■持有內銀股，最好揀一些業績可信性較高，又有高股息的。
昨日「趣BlogBlog︰好股等好運 好運要死等」一文，筆者頗有同感，記得早年吸納美國藥股輝瑞(Pfizer)及默克(Merck)，隨後股價持續低位徘徊數年才爆升，幸好股息不俗，才冇咁辛苦！
哪些股份才值得死等？有些曾到巴郡朝聖的投資者猜測，股神畢菲特的老拍擋芒格，才是真正的股神。畢菲特的價值投資法，源自其師父Benjamin Graham，但隨著時間轉變，其方法已有點過份嚴格，不容易找到合適股份。隨後芒格的參與，將畢菲特的價值投資法改良，尤其是加強了股東回報ROE(Return on Equity)的重要性，較明顯的例子，便是畢菲特超長期持有的股份可口可樂，它並非一隻傳統的價值型股份。
揀業績可信+高息
根據研究顯示，股東回報與股價有一定相互關系，能夠長期維持高股東回報的企業，它們的股價不會長時間低沉，死等最終有蒲頭的一日，例如近年熱炒的賭業股及科網股，不少ROE均達20%或以上，而問題是能否維持高ROE。
另一方面，內銀股是一個好的反面教材，基本上內銀股亦是高ROE一族，2013年的平均ROE達20%，同時以「ROE相對PB」這個重要估值比率衡量，內銀股應該是全球最超值的！無奈股價長期低沉，高ROE未能發揮效用，箇中原因當然是市場對其盈利的真確性存疑，加上地方債務、市場競爭加劇，以及內地地產市道等負面因素影響下，令機構投資者對其估值大打折扣。假若市場察覺情況不如想像般差，而估值又唔係咁假，屆時內銀股應有機會爆升，當然這一日肯定有排等，所以最好揀一些業績可信性較高，又有高股息的，例如工行(1398)、建行(939)，即使坐都冇咁悶。
最後，早前某外資行跟美國的客戶做了一次調查，想不到他們對一眾香港上市的濠賭及科網股仍念念不忘，正等待趁低吸納機會！
譚紹興
證監會持牌人士
http://ricky@rickytam.com
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