青心直說：股票竟變意外財 - 胡孟青
■港股5月升近千點，筆者認為，多少也給投資者一點啟示作用。資料圖片
5月港股升近千點，升幅達4.28%，為八個月以來最好，隨時又令大家得意忘形，希望追回所失。一個月四周計，總結5月份四周表現，就是一周基本因素拖低、三周政策憧憬帶動。但有趣的是，政策憧憬所構成的動力，反而是受惠於一批本地地產股，多隻更榮登五強，難道市場信港府減辣成效，多於內地定向刺激政策的支持作用？預測市場比解釋市場困難，皆因後者是過去式，而解釋市場只涉及到底有多少市場人士是真正了解市場，識market與講market是完全兩回事。
基本知識也欠奉
市場表現容易令人被動入市，股票貼士曾經中過，一於跟；概念股引人入勝，一定買；利息回報越來越低，亦要給予自己一定入市的理由，點都要尋求較合理回報。但何謂合理？中六合彩、贏馬又是否合理？用這樣的比喻，因市場好些投資者將投資當成意外財，於是連自己持有、已做了送紅股的股票除息都不知，見股價少了一截以為出事，結果自己嚇自己。亦有某日成交顯著增加，又是升市，就以為升市有成交配合，卻原來是股份被大手減持，出現近百億元上板交易。試問，如連基本市場資料、對market基本知識都欠缺，怎可能不是已將股票當成意外財呢？
環球利率上升周期，來得遠比市場預期慢，甚至只會退市不會加息，是造成區內市場升勢不止的主因。這因素遠比經濟基本面改善來得直接。因區內市場一直承受高槓桿、高借貸的壓力，原本假設環球利率趨升，資金加快外流，區內就會面臨更大壓力，但目前的假設已暫時不成立了。環球資金調配在上周稍變，美股屢見新高，但其實成熟市場股票基金卻外流逾20億美元，為去年12月中以來最多，反而資金繼續流入區內。但流入區內不代表流入中資，上周走資規模仍有近2億美元，5月份計，非ETF的股票基金外流中資股已經是連續18周了。強調一點，非ETF類資金即大部份代表傳統股票，互惠基金走資，近期已經意義不大，缺乏對指數升跌的指標性，皆因以內地目前經濟因素及改革構成的潛在震盪，都未足以令投資者對市場有長期承諾。故不排除出現一種情況，就是機構客戶一面透過ETF買指數升，另一邊就趁價好沽掉本身的持倉實貨。
胡孟青
獨立股評人
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