投資學堂：玩期權要靈活
■港交所收窄期權買賣差價，客戶無利可圖自然離場，業界批評港交所好心做壞事。
上周談及，多位讀者靠持貨沽Call，或沽Put等簡單的期權策略已難搵食。剛巧日前在證券商協會的CPT講座中，碰到多名經紀朋友，亦討論類似問題。由於近日股票期權的生意額大跌，他們紛紛被老闆照肺要求解釋原因。筆者翻查資料，近期股票期權的交投量的確縮減不少，正如去年5、6月股票期權，每月的交投量亦達540多萬份，而今年5、6月已降至450多萬份。
變陣出擊利潤可觀
經紀朋友炮轟，自從港交所(388)欲收窄期權買賣差價，將四大內銀股期權的最低變動價格，收窄至0.001元後(即XBC、XCB、XIC及XAB等新內銀股期權)，期權金大為縮水，以往持有10萬股內銀股，沽出相同數量，及行使價高於現貨價10%以上的Call，大約可收到8,000至1萬多元期權金，但近期這類玩法只得千多元期權金，客戶無利可圖自然離場，所以業界朋友批評港交所好心做壞事！
筆者印象中，股票期權及期指期權等衍生工具賺錢的黃金期，大約是2008年雷曼爆煲後，由於市場恐慌，引伸波幅大幅扯高，期權金水漲船高。該段時間一張7000至8000點的恒指Put，曾有100餘點期權金，頗為好搵，筆者便曾沽出多張，賺了錢帶母親和家人去了趟日本九州泡溫泉。仍記得當年有位《蘋果》的老編，單靠不斷沽出德昌電機(179)的Call、Put，賺個滿堂紅，甚至可能已跟肥佬黎講拜拜了。
無奈近年恒指的恐慌指數VHSI大為下降，一度跌至歷史新低，股票期權及期指期權等衍生工具的期權金也被拖低，若要在期權市場搵食，便不能再以簡單的沽Call、沽Put來應付，需透過一些混合方法，例如以期指、期權對沖，又或當某些股票出現特殊情況時，以Call、Put組合來圖利。就如騰訊(700)拆細前，筆者採用了Call、Put組合，成效不俗，利潤還可觀。
譚紹興
證監會持牌人士
http://ricky@rickytam.com
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