指數回吐撈邊隻好？
港股由5月中開始由低位21,680點持續反彈，並於7月22日正式突破阻力位23,700點並直搗24,912點後，經過接近一周的反覆徘徊後，周三恒指終於出現疲態失守10天線，雖然10天線並不是什麼特別重要的技術支持位，不過，指數跌穿10天線24,500點，實在並不是一個很好的短期訊號，尤其是當美股開始出現較明顯的沽壓後，港股的確有機會出現回吐的可能，而筆者在7月31日的文章中也指出過，恒指升破23,828點的重要技術阻力位後，最好是先行作出「後抽」，回試23,828點的支持後才算是最「完美」的突破阻力的方法，因此，筆者即使相信港股有力完全收復2007年11月高位開始形成的全部跌幅，但也認為恒指在升抵24,912點後，應先來一個回吐，並試回23,828點水平的支持。
而參照近日港股的走勢，指數在連日試25,000點未能突破，而且更作出回吐，似乎有形成「後抽」的走勢，雖然這暫時只是筆者的一廂情願的想法，尤其是之前市場上有分析指恒指可以一直升破25,000點後才回調，不過，以近日的港股波幅、藍籌股及國企股成交額在大市中的佔比回落，港匯在周三稍為回軟至7.7503水平，以及資金開始作出短期的部署，追回有公用概念的中資電力股，都反映出恒指或會形成下跌的走勢，尤其是不少早前推高港的股份中，包括內房股、內銀股及工商股份，均跟隨恒指出現回吐，成為了筆者相信港股回吐的主要原因。
如果今次港股真的能如願先行返回23,800點水平的話，投資者不妨買回之前走勢強勁並推高恒指的主要股份包括中移動(0941)、長和系、內銀股、內險股、騰訊(0700)等，因為即使大市回吐，這類股份的股價即使回落，但未有令到該等股份錄得明顯的資金流出的情況，因此，指數回吐只觸發到個別的獲利盤，以及部份本來仍然願意追入的資金稍為變得審慎，並未有觸發投資者大量拋售手上的持貨。
至於指數未回到較安心買貨的水平之前，筆者認為投資者仍然可以參考市場其他機構投資者的做法，先把資金轉入風險較低的中資電力股身上，尤其是中國電力(2380)、華電國際(1071)、大唐電力(0991)或華潤電力(0836)，主要是因為預期下半年的煤炭價格仍然難有回升的機會，即使傳閒有14家內地最大煤企在早前聚會商討減產以穩定煤價，但在上半年內地161個受監測的城市中，只有9個城市的空氣質量能達到環保部所定出的新標準，而其他152個城市未能達標下，相信環保部會在下半年推出更加嚴厲的措施去規管一直被認為是空氣汙染源頭的燃煤活動。
所以，即使有證券行指現在的煤企估值已非常吸引，但一旦環保部推出新政策，煤企仍然會成為受影響最大的股份類別。相反，在內地的光伏及風力發電未能完全取代火電削減的部份之前，又或者核電仍然未重啟之前，相信火力發電仍然會繼續受惠於煤價持續低企的利好因素，因此，筆者相信內地電力股早前大市持續上升期間先行回吐後，現時又再是繼續看好的好時機。
京華山一研究部主管
股市新談 - 彭偉新 舊文
