曹仁超:中國大叔撐起港股？
去年9月至今，道指跟MACD出現三浪背馳，代表道指在18289點有可能見頂（在17500點未失守前未能確認）。今年道氏交通平均指數回落4.8%，同期工業平均指數上升1.2%，兩者出現背馳，根據道氏理論並非良好訊號，即跌市「黃燈」已亮起（如道指17500點失守便出現紅燈
）。奧巴馬已宣布明年美國入息稅稅率最高可達39.6%、短期資本升值稅稅率由35%提升至39.6％、長期資本升值稅稅率由15%上升至20%、股息率最高由15%上升至39.6％、遺產稅稅率由35%上升到45％。美國人口中，40%根本不用納稅；最低收入的60%人口，亦只付總稅率2.7％（由1979年7.4%下降至2014年2.7％）。稅務負擔落在40％高收入人口身上，令美國投資環境漸不利美股進一步上升。
2013年起中國政府積極「反貪」，為了支持GDP保持增長（反貪另一後遺症是令經濟下滑），2014年起采取寬松貨幣政策，刺激A股由2014年7月至今上升超過一倍。來自「中國大叔」的瘋狂買股行為，甚至推動恒指由2015年3月底的23677點上升至上周五的28032點，進入Goldilocks時期（金發女郎誤闖熊屋，在熊未回來前在熊屋內生活愉快，直到熊主人回巢為止）。如參考2007年7月至9月道指與恒指的上一次關系，當時在「港股直通車」謠言下，港股出現3個月上升期。
這次「中國大叔」殺到──「他們錢多、人傻」，加上有中央政策在背後支持，恒指後市如何？如參考2013年7、8月「中國大媽」來港買金，曾令國際金價由略低于1200美元升至1400美元，連國際大鱷如索羅斯等拋售十幾噸金亦被「中國大媽」通通殺起，令金價上升8個星期，這次恒指殺上28000點後又如何？
道指乏力 資金流向新興市場
以Shiller P/E Ratio看，2015年3月美股P⁄E已達26.3倍，十分接近2007年9月水平，亦即1966年水平（道指進入長達16年上落市），較過去十年平均P⁄E高出61.5%（2009年Shiller P⁄E Ratio由2007年的27倍，回落到2009年的15倍），2009年至今標普500已上升192%，有理由相信，道指由18289點開始進入上升無力期，資金流向新興市場如香港。
1992年協助索羅斯擊敗英倫銀行贏得十億美元的Stanley Druckenmiller認為，中央銀行透過貨幣政策鼓勵投資者借入「短期」資金作「長線」投資用，例如房地產、債券或股票，是形成「泡沫」的背後理由。例如1990年代至2007年美國樓市泡沫、2009至今的股市泡沫（聯儲局由2008年12月至今，將聯邦基金利率保存在零至0.25厘水平，再加上2009年3月至2014年11月的「量化寬松」﹝QE﹞政策，令美國10年期債券利率跌至1.92厘）、7年「負利率」（利率低于CPI），令標普500大升；4月10日標普500 的P⁄E是20.47倍。
根據MIT（麻省理工）估計，由2009年至今，不少華爾街大銀行家獲利6.53億美元以上，《紐約時報》估計不少炒家在過去六年獲利七位數字。
受日本首相安倍晉三的經濟政策刺激令日經平均指數上升影響，有一位日本投資者從日經平均指數8000點上升20000點中，獲利1.82億美元。有錢人從2009年至今這段日子獲利不菲，當奧巴馬打算向富人加稅，2015年美股後市又會如何？
中證監出招 恒指短期或波動
香港這段Goldilocks時期由「中國大叔」來港炒股開始（這次不是買奶粉），未來日子港股應該幾好「玩」（根據上海證券交易所公布，「中國大叔」至4月16日為止，共借入1.16億元人民幣去炒股，還未計深交所的數字），中國證監會在上周五出口警告小投資者不要借錢或出售物業去炒股，並阻止傘型信貸公司向小投資者提供資金去炒孖展。中國政府收緊交易規例及擴大股票沽空機制，令上周五歐洲銀行指數急挫1.9%、道指一度回落340點、中國股票場外交易指數大瀉5%，恒指短期如見26500點，可補回上一個上升裂口。
未來投資策略仍是拋售「舊經濟」股，吸納「新經濟」股；即金融、房地產、資源、航運股逢高沽、有政策支持股逢低吸。試想想，由iPod、iPad到iPhone，「蘋果」不但令音樂市場、計算機市場、流動電話市場起革命，亦令股價狂升。2001年投資1000美元到今年值14萬美元。在港上市的騰訊（00700）由2004年每股0.68元（經調整），升至上周171元，即2004年每6800港元投資，今天市值170萬港元，由此可見「新經濟」的威力。尋找另一只騰訊，已成為投資市場共識，而不再是「舊經濟」股可媲美。不要再被恒生指數牽著鼻子走，「炒股不炒市」才是大趨勢。
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