青心直說：大撼大浪滔滔
■內地股市是否出現泡沫，暫時沒有客觀的標準。 資料圖片
內地股市可以在短短9個月由2000點水平倍升，到目前4200點以上，不少券商均認為是到達一個合理值。過去大半年，內地大媽、八九十後多路出擊進軍股市已是眾所周知，為甚麼中證監遲不管早不管，上周五突如其來又
搞出七項措施限制？似乎內地當局對現有內地市場出現了兩種想法：一、當A股升至四千點樓上後，市盈率已經大約20倍，有需要冷卻；二、連內地監管當局亦深信，內地股市已經步入完美升浪，升得太快，某程度上是令到牛市更快完結。
A股泡沫無客觀標準
上周五當內地傳出限制兩融後，場外期指急挫，是可以理解的，皆因傘型信託涉及提供的股市相關融資規模，比券商本身提供的金額更多，基於近大半年內地是一個超級槓桿型牛市，突然要禁當然有影響。從好的一方面看，十萬億元計的傘形信託相關融資，其實等同早年的打包理財產品一樣，資金來源集百家大成，產品架構複雜，一旦股市稍有震盪，比之前理財產品爆煲的風險會更加大。
如何界定內地股市出現泡沫，實在是沒有客觀的標準；你用外國歷來20倍市盈率就出現風險訊號的話，內地歷史的泡沫區是60、70倍整體市盈率。內地目前眾多指數，市盈率介乎20至100倍，但用另一量度標準，整個市場要有七成股份市盈率有50倍以上，才稱得上真正泡沫。
中國需要股市上升，但中國同樣需要健康股市。觀乎中證監七點規範，最具殺傷力當然是嚴禁傘形信託相關股票融資，這點其實似曾相識，形同將銀行表外貸款，納入表內一樣，實在新意欠奉。將內地、本港股市連成一線的話，不難發現其實如同一場中美大戰，好淡角力，越見精采。A股大升外資無從插手，以內地為馬首是瞻資金突然湧港，外資如同被突襲，於是每逢下午兩三點過後突如其來造淡。
港股最精采之處不是指數表現，而是成交可以由七、八百億一舉衝上二千億元，中美好淡大戰，香港主場，自然會出現大撼大局面，二千億元只是起步，中證監限傘形信託，頂多當作中場休息而已，況且當中證監也為股市進行風險管理收傘大行動，早已無以為繼的外圍股市屬借勢插水，只要本月期指穩收27500點之上，冇有怕！
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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