唐焱 [昔日新聞]
》 有內地人叫港股做「香港A股」 (2015/04/09)
有內地人叫港股做「香港A股」
2015年4月9日
【明報專訊】「上海A股、深圳A股，以及香港A股昨日都大幅上升，其中香港A股成交達2500億股，創有史以來高位……。」
以上是筆者杜撰，不過部分內同事的確叫港股叫香港A股，或者港A股，港股A股化昨日更是表現得淋漓盡致，不單成交創新高，五十大升幅榜中最小的升幅亦超過23%(巨濤3303，升23.2%)。另外，五十大成交榜首港交所(0388)，成交幾達95億元，升幅逾12%。
港股急升，當然是中證監日前公布開放內地基金可循港股通南下的消息刺激，只是基金尚未真正入場，港股已瘋癲，主要是中港資金先行買入較A股有相當折讓的H股。如今基金開始入市，港股升勢更加淩厲幾是必然結果；此外，預期下半年開通的深港通，有機會進一步推高港股。屆時，港股A股化的程度將會更加明顯。
內地公募基金殺到 港股將更狂
市場估計是中證監見A股升得多，一般散戶已處亢奮狀態，擔心持續下去可能令A股市場出現太大泡沫，故進一步開放H股市場予投資者，以減輕A股風險。另外此舉亦顯示中央政府希望改良『直通車』安排，預料深港通推出前，仍會有改良措施。
在這個排洪的過程中，投資者宜密切留意南下港股通使用額度(兩地交易所均會公布)。如以昨日的情?來看，額度很快就會用盡；屆時，中央是加大額度，還是另有良策，真的是無從估算。另外，內地基金之前可以透過QDII買港股，似乎仍有餘額，顯示內地投資者對A股市場較為喜愛。只是當出現「香港A股」的情?則另計。一旦這些內地公募基金轉戰香港市場，港股將會更加瘋狂。
AH股差價大，而A股已有相當的升幅之際，投資者持續在當下低估值的水平買港股，始終會有強勢表現。尤其當資金南下推升大市之時，投資者理當順勢買賣。國指今年預測PE只有9倍，相反滬深300指數和上證綜合指數今年預測PE達16倍，故國指上升空間較A股更大。
A股化後高估值成常態
當更多內地資金南下，會加強港股A股化的演變，屆時港的波動將更加受內地政策及消息推動，投資者不再擔心太高的估值，市盈率會炒高至30、40倍可能會是常態。只是當股價與估值間差距太大時，更多的國際投資者會選擇套利，屆時要看內地投資者及國際資金間的角力，以及內地政策的變化。投資者在瘋狂買入之時，應不忘風險，才能在這場盛宴中分一杯羹，並全身而退。
中國光大證券(國際)研究部主管
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