即市新聞
09/04/2015 10:30
《談國論企－黎偉成》公募基金促滬通港爆額亦強化資本項目走出去
《談國論企》行之不到五個月的《滬港通》中之南向「滬通港」交易渠道，於２０１５年４
月８日終由異常沉靜的悶態轉為限制額度用盡，很主要受惠於（１）中證監設指引境內的公開募
集證券投資基金（簡稱公募基金．下同）能夠參與滬港通交易活動，使（２）香港在國家近期主
導的多項新的具長遠積極意義和實益的國際投資開發項目中可扮演其中重要角色，特別是由東向
西三路並舉被譽為「新絲綢之路」的「一帶一路」及亞洲基礎設施投資銀行（簡稱亞投行．下同
），而吸引境內、外基金湧至港市作新一浪的投資。更大的意義，在於有大量機構資金由「滬通
港」，促《滬港通》作為拉動中國的資本項目進一步走出來，產生預期良性效應。
＊國家開放放開資本項目今後要依靠機構投資者＊
「滬通港」的南下資金，為《滬港通》最是重要的一個發展指標，理由為國家要透過香港這
個早已廣為認同國際金融中心，以證券作為試點的把各種各樣的重大資本項目進一步開放和走出
去的試點，並可由中國證券監督管理委員會和香港證券及期貨事務監察委員會於２０１４年１１
月１０日發表《聯合公告》確定滬港通下的股票交易將於１１月１７日開始之舉，便見一斑。但
「滬通港」自《滬港通》新策施行以來的四個多月，每日耗用的額度僅及所限額度的幾個百分點
，反應相當不理想，而時至２０１５年４月８日之能夠限額耗盡，乃受到多個正面因素的支持：
特別是（一）中國證監會於３月２７日星期五發布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易
指引》，讓不同形態成立的公募基金依法依例透過滬港通投資香港市場股票，「滬通港」南下資
金於３月３０日星期一所耗用的額度由單位數的增幅擴至２４％，和於復活節假期前仍保持約兩
成的雙位的增長，而港股的每日成交額度於長周末假期前已明顯增加至逾千港元，到假後的首個
交易出現難得的預期良性回應（ｉ）「滬通港」的每日限制額度１０５億元人民幣於下午２時許
已迅告耗盡，為「通車」以來首見，此亦（ｉｉ）拉動港股成交大幅增加至２５００﹒３２億港
元，使恆生指數飆升９６１﹒２２點和高收２６，２３６﹒８６。
此一良性市況，充分顯示資本項目由改革開放到進一步放開、出去，不是依靠公眾投資者，
而是由機構投資者拉動，並可自此番之公募基金可以參與《滬港通》之「滬通港」施行伊始便有
大量資金南向而流，基本達到《滬港通》的初步要求和效應。
港股的成交額度大幅至歷史性的２５００﹒３２億港元，無疑有境內的公募基金的強力南向
投資的支持，但同樣重要者為有更不少跨國基金的投入，理由為（二）國家發改委、外交部和商
務部於３月２８日發布的《推動共絲綢之路經濟帶和２１世紀海上絲網之路的願景與行動》，規
劃提及要發揮港澳台地區在「一帶一路」的作用。香港為國際金融、貿易、物流中心，並（ｉ）
有堅實、穩健和行之有效的法律基石，（ｉｉ）有良好的相關基礎建設，（ｉｉｉ）有許許多多
專業人才，和（ｉｖ）廣泛的國際聯繫，可繼續成為國家對外的雙向發展橋頭堡。
＊香港特區政府金融機構宜先作新一輪準備＊
尤其是港股有頗不少上市公司為國企Ｈ股和中資股，在「一帶一路」的發展中可以爭取到重
大合約和利益，而相關股份在香港可以不受限制收集和吸納，為跨國基金爭相強化投資港市「一
帶一路」股份的十分重大因由。
和（三）總理李克強於《２０１５年政府工作報告》中以「把改革開放紮實推向縱深」為題
的政策，其中重點為加快實施走出去戰略，做法有（Ｉ）「推動鐵路、電力、通信、工程機械以
及汽車、飛機、電子等中國裝備走向世界，促進冶金、建材等產業對外投資」，從排列先後次序
評估，可見：「鐵路、電力、通信、工程機械」，屬具有一定高度優勢的行業，都要走向世界；
「以及汽車、飛機、電子」，亦具備走出去的條件和基礎；政府促進對外投資的「冶金、建材」
就會是以投資資金，換取他國的技術和資源。此亦造就港市的新的買賣題材。
需要指出者，為（四）《滬港通》之因公募基金獲准作出投資，足見機構投資單位對拉動各
種各樣的資本項目由開放到放開的發展的高度重要性，故中央政府在研究和部署推行新的一輪又
一輪的資本項目開放與放開政策性措施時，宜由機構投資單位著手立法、設例，和保護公投資者
的合法權益。此為《滬港通》之初步經驗所得。
（五）香港特區政府和相關金融部門、機構，亦得如我於２０１４年１１月１１日論及《滬
港通》之解讀作好新一輪的準備和部署，包括（Ｉ）「滬港通」之機制，屬於「試點」，「試」
之取得預期成效，會由現時之「點」推而廣之至其他「點」，最終會是由「點」轉至「面」，即
機制會逐步發展至全面性的「互聯互通」，意味後著會陸續有來，相信（ＩＩ）會由現時之由
「股票交易」伊始的「試點」，漸次、有序地拓展至商品期貨、外匯等其他「點」，慢慢形成一
個比較全面的資本帳開放的有效實體。不作好各方準備，便再失先機，特區政府和相關金融部門
得多加努力矣。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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