股場放大鏡 - 歐陽風 2015年6月11日
股場放大鏡：大成糖業轉型更抵博
大成生化（809）日前指該公司與建議投資者吉林省交通投資訂立意向函，建議投資者擬以總代價不少於15億元（人民幣．下同）認購公司股份或其他證券，倘可能認購事項實現，建議投資者擬將合共於公司經擴大已發行股本中擁有超過30%權益，並須根據規定提出全購要約。
大成生化復牌急升最多三成，收市則僅升22%，同日復牌的大成糖業（3889）則復牌開市價已高見0.78元，收報0.75元仍升50%。通告指，大成生化持有大成糖業64.04%股權，倘建議投資者於緊隨完成建議認購事項後，合共於公司經擴大已發行股本中擁有超過50%權益，致公司的法定控制權變動，建議認購人將會遵照收購守則向大成糖業的股東及其他證券持有人提出強制性全面要約。
大成生化現市值約19.2億元，建議投資者入主價約15億元，反映買家作價驚喜不大，反而大成糖業復牌後昨市值仍是11億元多，既然市場殼價基本已值4、5億元，可以想像空間更大。
賣殼是必然結果
計估值也得出相同結論，大成生化其資產淨值約12.57億元，現價PB已升至1.53倍，且其股東負債比率高達631%；大成糖業業績顯示其資產淨值為9.23億元，現價PB約1.24倍，且財務健康得多，負債比率僅62%，日後買家提出全購價，大成糖業出價肯定比大成生化理想。
兩間公司本業都持續虧損，賣殼轉型是必然結果，至於買家應是吉林省國資委旗下城投公司，借殼上市以集資作為省內交通建設資金需要。要炒的話，大成糖業值博率高於大成生化。
歐陽風
本欄逢周一、四刊出
歐陽風
股場放大鏡 - 歐陽風 舊文
