基金觀點：歐盟協議無助解決希債
■齊普拉斯早前違背希臘的公投結果而作出讓步。 資料圖片
執筆時，希臘國會正準備表決是否通過，由總理齊普拉斯與歐盟於周一所達成總值860億元為期3年的緊縮方案。包括德國及芬蘭等其他6國國會亦會於隨後時間表決是否通過該協議。假如協議最終能夠完成各國的立法
程序，將代表歐盟再一次成功利用政治意志把希債問題繼續拖延下去。然而，筆者卻認為，希臘實際上並沒有足夠的政治意志去執行上述協議，因此希債危機只會在未來的6至9個月內重複出現，直至國際債權人最終能接受需以債務減免（hair-cut）來解決問題這現實。
方案不可能履行
齊普拉斯在最後關頭意外地違背希臘的公投結果而作出讓步，這無疑是向歐盟徹底地降服了。以德國為首的歐元國家提出如此嚴苛的條款，其一大目的是要警誡其他成員國不要效法希臘以脫歐作為談判的籌碼。表面看來，危機似乎暫時化解了，德國和其他核心國家似乎贏了這次談判，但筆者認為，實際上是雙方都輸了。
希臘國會即使能通過協議，齊普拉斯政府需要重組的機會已變得甚高，無論是任何一個黨派或聯盟隨後上台執政，都不大可能成功執行所簽訂的協議（如果希臘是可以持續改革並成功推行緊縮措施，就不會需要第三次金援了）。事實上，協議包含了多項改革措施，包括把國有資產私有化、自動削減政府開支、增加稅收，以及改革勞工市場等等，在過去兩次金援中已證實執行失敗，當時執政的還是相對親歐的政黨。
現時希臘的經濟狀況比起當時更為脆弱，歐盟實際上是要求希臘去推行一個不可能覆行的方案。雖然IMF不斷重申，必須以債務減免來解決問題，但德國及多個成員國卻充耳不聞。假如希臘真的如實執行該等措施的話，在未來十年間，債務相對GDP的比例將會逼近300%水平。德國和其他核心成員國，都不想看見希臘一旦脫歐後，其虧欠歐盟超過3,000億歐元的負債，即時反映在各成員國的賬目上。只要希臘一日還留在歐元區，德國及其他核心國家就可以把債務攤分在未來的三、五十年間逐步「報銷」，屆時債務最終只會留給到時的歐洲公民一同承受。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
基金觀點 - 潘國光 舊文
