點股壇 - 齊明 2015年7月17日
點股壇：中銀特別息勿寄厚望
中銀香港（2388）已於北京金融資產交易所公開掛牌出售南洋商業銀行全部股權，底價680億元，高於預期，股價上升1.5元後已在反覆回落，靜候下月25日競投結果。
南商去年底資產淨值349億元，底價PB1.95倍，據報傳言估值為546億元，相當於資產淨值1.56倍。
另外，南商是國家資產，需要財政部批准才能出售，亦可能主導定價，因而不宜與過去成交事例的PB倍數比較，但相信與潛在買家已有默契，結果可以按底價或以上成交。
中銀計劃於出售南商後，向中行（3988）收購若幹東盟國家銀行服務，以捕捉一帶一路的商機，進而發展為地區性銀行，詳情有待披露。
市場期望中銀出售南商後派發特別股息，中銀對此無甚反應，券商對此看法分歧，因已有計劃等待收購，相信是付現金為主，所以對特別股息不應期望過高，如有，估計只是小量。
目標價34元
筆者於5月下旬討論此股時，預期股價在31至34元上落，近期除大市波動影響外，股價亦在此範圍上落，現時的分析仍然不變，直至完成出售及有收購計劃詳情為止，其後則看收購條款及展望而定，基本上可看好發展背景，受資料所限，屆時再作討論。
昨收31.3元，往績PE13.4倍，息率3.57厘，PB1.87倍，已持有的仍可持有，基於大市仍反覆不定，短線可候30至31元之間吸納，目標仍為34元，中長線候有收購計劃再論。
齊明
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