金股匯債齊跌的假象 2015-07-30
美國聯儲局公開市場委員會在香港時間今日淩晨發表會後聲明，維持零息政策不變，但又一次暗示將會加息，卻沒有加息時間表。
儲局對於美國的經濟活動恢復活躍和勞工市場情況進一步改善表示滿意之情，但認為仍有不足之處；至於通脹，則仍看不到上升的
苗頭。儲局主席耶倫把啟動加息提出兩大理據:一是勞工市場回復正常；二是通脹率邁向2%。她認為這都是遲早的事，改變零息政策勢在必行，但從儲局最新聲明來說，還看不到加息的逼切性，美股債價格稍回揚。
儲局聲明乏新意 有利市場回穩
早前，市場愈來愈多人相信九月便會加息，也令到金融市場出現新一輪震蕩，今次的會後聲明語調比較溫和，對股市和債市至少都帶來短暫的利好，預期對環球金融市場也可產生穩定作用。
當美國經濟復甦之際，若聯儲局過遲才結束零息政策，可能會令到通脹失控；然而，由於世界經濟依然疲弱，歐洲日本仍在量化寬鬆印銀紙，包括中國在內的新興大國經濟放緩，大宗商品價格疲弱，暫時看不到美國有加息的逼切性。同時，美國一旦加息，會進一步搞亂國際金融秩序，令大量熱錢要重新部署。因此，耶倫也要聽取國際金融機構的專家們的看法。
大選年之前加息 滿足兩大黨需要
然而，加息本身也是政治性的行為，溫和加息代表經濟復甦，在大選年有利於執政民主黨；反之，若太遲加息引來通脹影響民生，則會令到反對派共和黨更有攻擊聯儲局和奧巴馬行政當局的理由。在這種情況下，加息既可滿足朝野的需要，耶倫不想拖至明年大選年才開始動手。
當更多人相信九月加息後，金融市場最近也出現了新一輪動盪，環球股市向下調整，債價受壓，大宗商品展開新一輪跌浪，表面上，唯有美元才是避難所。
提早加息言論 方便大戶平倉套利
然而，這不過是醒目大戶趁高平倉的藉口。在市場上，美元以外的主要外幣和大宗商品早已處於弱勢。配合「九月加息」和專家們唱好美元，外幣和大宗商品曾一度加速急跌。然而，跌勢並不如市場估計盤嚴重，黃金跌穿1100美元後，並沒有急轉直下，歐元也不是向著一算再跌，反而在壞消息下輕微反彈至1.1美元，就連減息的商品貨幣新西蘭元，也在壞消息中稍回升。
市場一面倒看好美元 惹來虛假恐慌
理由其實很簡單，當市場被製造出最恐慌的情緒時，每每就是超級大戶平倉套利觀望的時候，無論商品市場和外匯市場，早就累積了看好美元的大量沽空訂單，醒目大戶在「進一步的壞消息下」，可以從容平倉，因為有的是最後的美元好友來接貨。
中國增持金不多 也成沽金藉口
金價下跌的一個新的藉口，是中國宣布近幾年僅增持了六成黃金，總數變成1600噸，專家們認為這數字遠遜預期，反映出中國政府不特別重視黃金的保值作用，至今只是美國政府存金量的五分之一(美國存金一直保持在8000噸，就算財困也不減持)。
其實，我們也可以從另一個角度解讀，近幾年金價曾大升至接近2000美元，中國不急於買入黃金，否則早已滿手高價貨，而手上持金不多，意味著當金價稍低時，中國還會增持。同樣情況亦會出現在印度，政府持金不多，但中印都是藏金於民。
中國大媽為何不怕輸又買金?
在金價再跌聲中，又見中國大媽們到金舖搶購金飾。為何「大媽」輸金輸不死。有人認為，黃金沒有使用價值，但在中國、印度、以至中東阿拉伯國家，黃金都是嫁娶的重要飾物。早有儲蓄的中國大媽們認為，在至愛親朋婚宴中，封1000元利是也好像「小氣」，但趁低價買約1000元的小金飾，卻拿得出來見得人。
由於買金不只是保值之用，還可「做人情」，因此，每次金價再跌一輪，大媽們還是很開心的去搶購；高價買了股票的大媽，才會發愁。
各地大媽們可以「買住」黃金嗎?可能有少少作用，但今輪金價暫不大跌，主要還是有大戶平倉；同時，美元也不是真強，外？淡鱷也有平倉。
真正加息時 熱錢都流向美國?
我不認為超級大戶從聯儲局得到內幕消息，而是他們懂得分析耶倫的做法，即不會預告何時加息，只會提醒市場留意各種經濟數據和儲局的整體想法。
今次美元並沒有被唱升，但會否是預演呢，到真正加息時，大量熱錢還是會流向美國?我認為，金融市場的波動，不是單看美國加息(儘管這是很重要的因素)，還要看地緣政治和其他大國的經濟情況、以至全球物價的走向。
商品市場規律 價格按供需調節
舉一個現實的例子，中國的豬肉價格近期大升，與通縮的走向背道而馳，皆因早一兩年豬肉供過於求價格大跌，豬農只好宰殺大量母豬，如今生豬和豬肉的供應都減少了，價格便重新上升，這就是市場調節。
同樣的，當金礦和其他金屬的價格大跌，一些礦場賺不到錢，便會減產或停產，待環球經濟轉好時，便是另一輪上升周期，因此，通脹要防範於未燃。
也不僅是中國的豬肉，當環球金屬價格仍下跌之際，大部分農產品的價格已企穩，皆因民以食為先，跌價令產量減少，之後，便是價格回升。這是商品市場的真規律!
~TITLE_S~國金與投資 - 曾廣標 2015年7月30日 舊文
