C觀點 - 施永青
政府只宜救市不可托市
2015年07月30日
內地股市自國家隊暴力救市後，雖一度大幅反彈，並好像穩定下來，但上周又再大幅回落，令市場心神不安。真擔心經此一役，小股民大部分損失慘重，以後再也提不起投資股市的興趣，中國股市又再變成一潭死水。
金融市場是中國在改革
開放後最遲開放的市場(其實至今尚未完全開放)，中國政府在這方面的經驗很少，知識不足，應該謙虛、謹慎、不宜過度有為。
然而，由於中國經濟下行壓力日增，在苦無良策之下，中國政府唯有變相QE，希望透過寬鬆的貨幣政策，先令股市興旺起來，進而協助企業解決資金不足的問題，並順便推動創業，刺激內需，以避免經濟走向衰退。
只可惜，中國民間長期習慣聽從黨的領導，連在投資股市的時候，也著重於摸索黨的意願，而不著重投資分析。當他們察覺中央樂於看到股市上升時，就一窩蜂的入市。他們不管公司的業績與市場競爭能力，亦不理現時的股價是否偏高，有如羊群一樣，盲目跟風。
結果，深圳創業板的P.E.升至超過100倍，很多股票只憑一些互聯網概念，未有實質業務，也一樣可以升完又升，遠超一個有理性的人的想像力。
在這種情況下，負責監管股市的官員，本應提高警惕，收縮信貸、限制投機才是。但偏偏相反，中國政府竟在這個時候放寬了融資融券的額度，變相等如借錢給小股民去輸錢，令他們的損失因財務槓桿而擴大。
面對如此不成熟的中國股民，有關官員實不應輕易鼓勵他們入市炒賣股票。這是造成後來股市急跌的主要原因。當股民弄到手上有股沒錢，還欠下一身債的時候，股市一有波動，就會觸及補倉綫，造成連鎖反應，一跌不可收拾。
本來，中國股市升了這麼多，向下調整一下亦很合理。股民的手指被燒痛後，以後應會謹慎一些。但中國的官員卻未等股市作出應有的調整，就急急出來救市，實非明智之舉。或許他們覺得，自己有份鼓動股民入市，所以不忍看到他們虧損那麼多吧！
當世界各地的政府都在用這樣或那樣的政策去挽救經濟的時候，我也不便單是指控中國政府幹預市場。問題是中國政府出手的時間太早，應等股價跌得七七八八，快將見底的時候才出手，這樣才會事半功倍。
如果政府出手是志在扭轉熊市，以減少它的破壞力，別人不會說三道四。但中國政府給人的印象卻是在勉強維持牛市，別人就會指控中國政府製造假象，沒有讓投資者看到市場的真相。
今次出動國家隊去暴力救市，雖已取得一定的成績，但一定有一批投資者本有需要撤退，卻礙於政治壓力而不便離場，以至到今天，撤資行動仍未結束。上周的急跌，可能就是在這種情況下發生的。
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