國策透視：查封基金弄巧成拙
■中證監在上周突然限制多個被指有程式化交易特徵的戶口交易，三個月內不能買賣。 資料圖片
暴力救市以來，國際投資者對A股卻步，滬股通資金持續大量流出。有評論指，境外資金只是逃避動盪，待市況企穩後仍將回流，但內地種種無視市場規律做法，已嚴重影響投資者信心。中證
監在上周，突然限制共34個被指有程式化交易特徵的戶口交易，三個月內不能買賣，涉及多個境內外基金。在這種連基本投資權益都無法保障情況下，相信日後更難有國際資金流入A股。
據滬深交易所公佈名單，今次中招的基金包括中融國際信託、中國對外經貿信託、盈峰資本、富安達基金旗下多隻基金，其中大部份是以量化高頻交易為賣點。最引人注目的，是一家名為上海司度貿易公司的戶口被限制，該公司股東為Citadel，是全球最大對沖基金之一。
程式化交易（program trading），是指依據一定的交易模型和規則形成證券組合，以電腦自動下單，實現套利或規避風險，是不少基金慣用做法。程式化交易會加大市場波動，但國際上做法，是以修改交易規則做補救，例如成立各種斷熔機制（circult breaker system），或禁止使用閃電交易指令。
有評論指，今次A股股災原因，是交易制度出現漏洞，包括允許任意停牌、股份有跌停限制，股票現貨市場T+1等，但中證監不思修改，反而直接幹預市場，結果越救越錯。中證監之前沒有表示禁止量化高頻，今次在沒有警告情況下，凍結這些基金戶口，實質上對投資者更加非常不公。除了在市況波動時無法贖回外，這些基金的資金來源複雜，一旦股票現貨戶口被凍結，流動性出現危機，可能出現災難性後果。
【投資錦囊】
中證監突然查封34個量化投資戶口，任意改變市場規律，將嚴重影響國際投資者信心，亦令原本預定明年可成事的A股納MSCI以及深港通，可能再增加變數。
炒作指數★★
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