基金觀點：儲局9月料不加息
■美國公佈8月就業報告數據參差，沒法消除市場對儲局9月加息的疑慮。 資料圖片
中國財金官員近日不斷重申穩定其經濟及匯率的決心，並加推了一波又一波的維穩新措施。歐央行上周亦暗示準備加碼量寬，中國及歐元區正採取若幹的維穩動作，嘗試讓近期的市場震盪逐漸冷靜下來
。假如儲局也願意配合並作出相應的舉措，那麼全球股市將有望進一步延展升勢。
上周美國公佈8月就業報告數據參差，沒法消除市場對9月加息的疑慮，主流意見相信9月加息的機會已有所回升。有意見卻認為，央行大可以「只加息一次，然後說長時間之內不會再加」。筆者認為，理論上這是可能的，但實際上有點難度。央行加息的理據是因為經濟復蘇，所以利率可以逐步「正常化」了。假如只加一次之後說暫停，豈不是表露出經濟復蘇力度不足？而且這與正常化的意思也存在落差。因此，要麼就不加，若加了一次，之後或許只能硬著頭皮一直加下去，最多只能說「步伐十分緩慢」。
筆者仍然認為，「美國在9月不加息」是最有可能的局面，估計出現的機會達七成。在這局面下，預計儲局會保持在未來幾個月準備加息的說法，因此，後續美股及全球股市仍有再次回落的可能，但美股跌至接近今年的低點後料將見底回升。
在局面二的情況下，「儲局在9月將加息八分一厘，並表示隨後仍會逐步調升息率」。現時央行的目標利率是在0至0.25厘的區間，而近期的隔夜利率實際上是處於0.10厘至0.15厘附近。若加息八分一厘，意思是把目標利率上移至平息0.25厘。在這情況下，預料美股或會由歷史高位累跌近1成半，估計局面二出現的機會達兩成。
在局面三的情況下，「儲局在9月將加息四分一厘，並表示隨後仍會逐步調升息率但步伐將十分緩慢」。在這情況下，市場對全球及美國經濟的疑慮將有所上升，對人民幣貶值的衝擊亦會增加，新興市場料將再次震盪，美股最終或會累跌兩成，估計局面三發生的機會率低於一成。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
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