【股市新談】經過一輪抽升後資金重新進行分配 （彭偉新）
港股整體走勢雖然在過去一周見跌至20,524點後強力反彈，不過，仍然未見向上升破20天線的阻力，而該20天線的「魔咒」是自恒指於今年4月27日見全年高位28,588點，並於5月6日向下跌破20天線後形成的。而經過6月24日、7月21
日、8月11日及9月9日多次無法突破20天線的驗證後，相信該阻力仍然會是恒指短期內要扭轉下跌走勢的最大障礙。而且，恒指即使能「僥倖」升上20天線之上，相信亦無法突破8月28日高22,424點的阻力。這除了因為該水平是恒指於8月25日見20,865點底部形成的反彈之阻力外，若果以7月21日高位25,634點為今次跌浪的起步計算，指數在跌至9月8日低位20,524點，共跌去5,110點，以黃金比率反彈38.2%計算，恒指由低位可以反彈1,952點，即指數可以返回22,476點，與8月28日高位非常接近。所以，筆者在本周較早時間指出恒指即使反彈，亦只可返回22,400點。
雖然筆者對後市仍然未樂觀，但市場上總會有投資者可以作短炒的股份，尤其是市場上仍然有較多的炒作理由，包括汽車行業在8月份的營運數據較佳，又或者油價出現反彈，今石油行業的盈利回升。因此，本周當筆者進行資金流的分析時，發現了兩個較有趣的現像，首先，在本周的板塊資金流走勢圖中(見圖1)，在我們所研究的板塊中，所以的板塊均錄得市值上升；而第二是市場上的投資者仍然是明顯分為兩個陣營：有部份投資者趁大市作出大型反彈下(恒指兩日內曾累積升1,704點)，把部份的股份先行在市場上進行減持，令到某部份板塊錄得資金流出、但亦有很多的板塊，仍然繼續在市況上升期間錄得強勁的資金流入。
而在圖1中，可見整體大市、恒生指數及國企指數均見到資金流出的情況，而部份投資者所鍾愛的券商股、內銀股、石油股及替代能源均錄得資金流走。至於部份之前由弱轉強的股份，包括汽車股、食品股及基建股等，則在股價上升的同時，錄得持續的資金流入。雖然有資金流出及大資金流入的板塊數目相若，或只反映出投資者進行資金轉移，由某類別的板塊中轉至其他板塊中，在這種情況下，一般的後市仍然無明顯的方向。不過，如果再看清楚的話，在資金流出的區域，所包括的板塊都是一些重磅或指數成份股，因此，資金似乎有借港股本周反彈的機會減持重磅股。因此，筆者相信港股在過去這一周的回升，只是反彈而已，並不是真正的見底，所以，投資者若已撈底，並獲得盈利的話，不妨在指數返回22,000點以上時考慮先行獲利。
過去一周板塊資金流走勢圖 京華山一研究部主管
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