即市新聞
19/10/2015 09:00
《一周攻略－周進略》港股終重上二萬三，反彈快將達標
《一周攻略》近幾周筆者於本欄分析說過，１０月開局佳，勢如破竹，先高後料有反覆，如
今看來，事態發展正是如此。事實上，由９月底至１０月初，港股扭轉了第三季的情況，由有史
以來最差的單季表
現，展現出絕地反彈。
在９月期指結算當日，恆指低見２０３６８，便沒有再跌下去，結果是淡友平掉淡倉，力量
已推升指數，而部分更轉沽為買，帶動和引發更多的買盤，於是１０月首個交易日重上
２１５００附近收盤，筆者以此推算，若再升２０００點，即可到達去年底的收市位，反過來，
若下挫２０００點，則到達２０１３年６月２５日的低位，兩者比較之下，當時的結論是向上機
會較高。
＊成交偶有千億，升勢時有反覆，投資者較易跟進＊
目前所見，大致沿著上述想法發展，而過程中，偶有一刻是成交過１０００億元的，但不多
見，證明是部分投資者的想法轉變，先行變陣，轉守為攻，才有此一著，卻又不是持續的大成交
。這樣反而對後市有好處，因為升勢時有反覆，才有投資者跟進，若然是一口氣上衝太多，也不
易消化升幅。
當然，很多人質疑，目前只是熊市反彈，這一點本身無關重要，因為考慮到今年第二季和第
三季的對比，硬要套上甚麼牛熊多少期的說法，恐怕是完全忽視了，港股本來有自己的韻律，一
直是大型上落市的事實，而過去兩季的只是不正常情況，在Ａ股的大升大跌之下，港股無可避免
受牽動，僅此而已。
＊股市遊戲規則在變的日子，不能一部通書看到老＊
技術分析不是不好，但總的來說只是價量和時間的結合，任何的鋪排方式，都離不開這一點
，供求關係的變化，不必深究，只需信奉當中的韻律規則。然而，太多時候，這些設想中的走勢
沒有走盡，沒有走完，那又如何處理？不能一部通書看到老。
顯然，目前是供求因素在變，遊戲規則在變的日子，不是原有的博奕在發生作用。果如是，
不得不小心留意，供與求的變化，以至供與求的互動。
港股的供與求，離不開兩大力量，一是全球市場的資產配置，二是中國經濟發展的影響。
＊ＳＫＥＷ急升只因美股大漲多時而美息長年低企＊
前者近年以金融海嘯量寬和退市後的布局作主導，究竟美國聯儲局何時加息，始終是牽連極
廣的資產配置問題，投資者不得不去想，但又不能多想，皆因最終出現的，往往是市場與央行的
博奕，愈是多人關注，則央行愈要小心，央行愈小心，則愈多人要破解當中的時機，如此一來，
有別於近年美國聯儲局一味增加透明度的做法，近一年半載，略添不明朗，變成了主要行情的一
部分。短期內，市場的解讀傾向認為，可見將來未必加息，甚至要等到明年才做，才有近期債息
急跌的情況出現。
部分人可能認為，債息急跌，與市場危機感有關。的確，資金從全球股市流出，投入債市，
但考慮到ＶＩＸ指數的反覆向下，應不關乎避險。近日有人拿出ＳＫＥＷ指數去說，這一個比
ＶＩＸ更值得參考，因為ＶＩＸ是說引伸波動，無論標普是升是跌，只要歷史波幅夠大，令投資
者對將來的評估有變，即可說得通，相比之下，ＳＫＥＷ反映的是購入深入價外的認沽期權的程
度，明顯是看淡者所為，是買保險的行徑無疑。
然而，對於將來，沒有人有水晶球，大家害怕，重點是原因何在。究竟是退市後，大家知道
，債息不可能長期低企，而美股已上升多年，調整的潛在幅度甚大，再加上來自歐洲或中國的因
素，才有可能令投資者擔心標普短期內大跌的風險。
＊突破２２８００，趨勢持續，主力藍籌指數產品＊
說到中國因素，短期內，開會一事，事關緊要，投資者有憧憬的理由，貨幣政策的好處，較
為迂迴，財政政策的好處，直截了當，就是補貼或支持個別行業，改變了誘因。純粹從資源運用
的效率角度，前者較少影響經濟的本來結構，後者則擺明車馬改變行為。無論如何，股民不是這
個效率角度去想，而是猜測，有沒有利好其手上持股。以此觀之，只要繼續有憧憬，則各板塊輪
動的情況，有助大盤維持向上。
的確，恆指在上周終於突破阻力２２８００，向上一層，重登二萬三，繼而有望提早於１０
月完成上述的２３６０５目標，相信指日可待。部署方面，不必太複雜，主力藍籌股，指數產品
，即可受惠。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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