何車500：
抽華融．買信達
前周一推介中國信達（1359）後，即逢中國華融（2799）宣佈招股。信達近日跑贏大市，升後仍然有水位。
1）華融招股價3.03至3.39元，折合PB1.01至1.11倍。由宣佈上市至今大市勁升，估計華融最後以上限價或接近上限價招股。招股章程並無預測全
年（2015年12月年結）盈利，已知上半年盈利按年上升39%，假設下半年盈利增幅相若，折合今年預期PE約為7.2倍（招股以上限價計）。
2）信達2013年底以3.58元招股，以當年數據計，PE9.8倍、PB1.37倍。現在華融以大約PE7.2倍、PB1.11倍招股，明顯偏低（吸引），應該是受信達現時估值低殘所「拖累」。
3）華融以低估值條件招股，估計上市後不會潛水，而會浮水10%至20%；以升15%計，今年PE升至8.3倍、PB升至1.28倍。信達現價3.16元，彭博綜合券商預測，今年預期PE僅6.1倍、PB0.89倍，分別較華融的數據折讓達27%及31%。
4）基金管理股估值一般不低，例如安本11.5倍/2.39倍（今年預期PE/預期PB．下同）、Invesco12.8倍/1.60倍、惠理集團（806）13.8倍/3.60倍、Henderson15.9倍/2.92倍、Janus16.1倍/1.69倍、施羅德16.1倍/2.90倍、Blackrock16.6倍/1.92倍。
★華融新股值得抽，可博10%至20%回報。信達更值得買入，不日浮水，上破3.58元招股價可期。兩周前推介信達設目標價4.22元，近期升後仍有上升空間34％。大行給予目標價最高5.50元（Jefferies），最低3元（瑞銀），平均4.40元。
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