【股市新談】 恒指成份股無上升空間，恒指年底急升唔使諗了 （彭偉新）
話咁快就係「滬港通」通車了一周年，兩地主要官員及交易所的管理層分別為「滬港通打氣，而香港的「小李子」更為推出後無達到預期效果的「滬港通」解話，指「滬港通」並非雷聲大雨點小，而是雷聲太大，令到大家的期望太高，所以，「
滬港通」並非達不到預期成效。筆者在最初推出「滬港通」時曾指出過，「滬港通」對港股來說並不是什麼靈丹妙藥，甚至在「滬港通」推出後，港股的吸引力會更差，主要是資金可以直接買內地A股，毋須繞個灣去曲線買內地股份。可幸的是港股的整體成交額未有如筆者所預期下跌，亦可幸的是內地A股在6月份出現了一次的人為股災，令到大部份原本已計劃投入內地A股的資金留在港股中炒作，否則，港股的每日成交額實在難以維持在700億港元水平。
其實，筆者也相信「滬港通」並非一無是處，尤其是已成功打開了國際市場，讓境外的投資者可以買賣內地A股，另外，亦因為「滬港通」的出現，令到一班原本沒有利用其他的渠道買賣港股的投資者，亦可以炒賣港股，雖然炒賣對像並非如最初預期的大型藍籌股，反而是一眾細細粒，容易食的中小型股，才令到港股的整體成交額未有打回推出「滬港通」之前的水平，實在已經可喜可賀。
市場之前曾經炒過「深港通」的推出，亦因為一篇舊文，曾經令到恒指在11月3日被推高超過800點，而單日成交額更再返回1,120億港元，本來有不少身邊的朋友指出，今次「深港通」的消息不會是狼來了的故事，不過事與願違，狼來了的故事一再發生。在「滬港通」一周年兩地的正式公佈中，指出未來會優化「滬港通」，包括擴大計劃中所包括的股份類別以及每日的額度，但優化計劃會同「深港通」一同公佈。依筆者的見解，所謂的「滬港通」優化計劃，其實就是「深港通」，尤其是現時要開「深港通」的話，基本上不可能和「滬港通」有著相同的基因，只是換了在深圳交易所內掛牌的股份，因此這樣的話，香港股市根本不會有任何的得益。另外，若果是擴大額度的話，以官方的統計，現時兩個計劃只用去額度上限不足50%，要開放額度的話，可能要等用到總額度上限的80%至85%才有這樣的迫切性，所以筆者估計，短期內(未來半年)亦不會有「滬港通」的優化版(或「深港通」)推出。
既然短期內無「深港通」推出，那麼港股是否仍然有上升的機會呢？那就應該先看一下恒指成份股那一些仍然有上升的機會，以筆者認為，由於美國12月加息的機會很大，而內地整體經濟增長回復強勁的勢頭亦未見到曙光，因此，恒指內的本地地產股基本上已無上升的希望，而這類別的股份包括了新鴻基地產(0016)、長江地產(1113)、恒基地產(0012)、九龍倉(0004)、新世界(0017)、恒隆地產(0101)及信和(0083)等股份，佔恒指總市值的6.72%。另外，內銀股相信在盈利增長進一步放緩下，內銀股的股價變為「唔跌已偷笑」，而該部份的股份包括了建設銀行(0939)、工商銀行(1398)、中國銀行(3988)及交通銀行(3328)，所佔的恒指市值為15.31%。若果再加上幾隻升唔起的股份，包括中國人壽(2628)、金沙中國(1928)、銀河娛樂(0027)及中國神華(1088)等，所佔的市值為4.99%，合共有27%市值的股份是無上升空間，又甚至會因為利淡因素而下跌。
所以，若果是單靠其他的股份上升去拉動整體大市上升，恒指要向上突破23,000點(即由現水平上升3.6%)，在扣除27%市值的股份無上升動力的話，其他的73%市值的股份便需要平均上升4.93%，才可以令到恒指升上23,000點。若果恒指要升上24,000點(即由現水平上升8.1%)，其他的73%市值的股份更要平均上升10.95%。按現時的市況及資金情況來看，恒指根本無條件出現急速的上升。
京華山一研究部主管
股市新談 - 彭偉新 舊文
