勝向敗中求 - 黃國英
不甘平淡
2015年11月02日
卡爾堅持陣式為他帶來總冠軍。(資料圖片)
上屆NBA總決賽，勇士隊在劣勢之下，教練卡爾作出了一個非常重要的調動，用伊古達拿代替保格打正選，採用小球陣容。變陣後的頭幾分鐘，未見其利先見其害，被騎士隊利用身高優勢狂轟內線，轉
眼間落後十分以上。好一個卡爾教練，面對逆境毫不動搖，堅持陣式，結果成功扭轉大局，直落連取三場成為冠軍。
10月份自己一度處於劣勢，股份強弱互易，新興市場大升，手上的知識型股票卻接近全線捱打，恒指升了千幾點，組合總值則只有寸進，表現曾經最多被恒指拋離百分之七以上。當時的決定其實相當關鍵，到底要像今年4月時高速變陣，隨波逐流，抑或是擇善固執，沿用一貫的陣容，就像卡爾教練一樣，明知其後的勝利？
當時不斷問自己，到底投資的最重要理念是甚麼，是價值創造，透過企業的成長，去分享利潤，抑或是左穿右插，嘗試從市場情緒在貪婪與恐懼之間搖擺時賺錢。自己一向是兩者並行，但大比例側重於價值創造。作為一隻小型基金，其實完全投機是沒有問題，客戶亦不會理會，可是這種手法上不了大，市場深度始終有限，而且隨機性太大，何況當時已失先機，港股亦不似4月時有強勁催化劑，有力長驅直進。既然深信實體經濟和股市趨向兩極化，資金流向只是一時，於是決定不變應萬變。
結果相當幸運，在美國企業及中國國企陸續公布業績之後，強弱再度互易，科網股發力，中資股put反敗為勝。和恒指升幅相距收窄至兩個百分點之內，執行上是可以再做好一些，不過至少已經避免了最壞的狀況，被市場左一巴右一巴，保住了自己的信念。
其實勝負也是在於一線，假如當時科網股繼續沉淪，中資股繼續升，就會由英雄變狗熊。
許多對沖基金表現不外爾爾，就是因為擺脫不了跟隨指數表現的羈絆。有異於平均數絕對是一項風險，自己其中一個夠膽冒險的理由，是不甘平淡，死也要死得好看。今次表面上是固執，實質上陣容方針在兩三年前已大改，而且不斷微調。
正如卡爾教練一樣，一旦找到了成功的方程式，不會因為一兩場敗仗又大變。士隊的成功，甚至改革了整個NBA聯盟的球風，自己沒有那樣偉大，但至少在投資講座上看到觀眾的轉變，是相當正面的。 作者為豐盛金融資產管理董事
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