即市新聞
02/11/2015 10:01
《談國論企－黎偉成》製造業新出口訂單１０月份再隨外需加快萎縮
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１５年１０月份繼續處臨界點５０
以下，予人以憂者更是（ｉ）新出口訂單和進口訂單稍穩便重隨外需加快萎縮，但（ｉｉ）整體
新訂單則
受惠於內需保持溫和擴張態勢，使（ｉｉｉ）生產亦見擴展，仍在相當程度顯示政府的
定向扶持政策和相關舉措，開始取得成效，需要適時適度進一步採取降準、降息、減稅、降費和
穩定市場等做法，鞏固和提升佳效。估計中國的ＰＭＩ在歐洲經濟低迷、美國經濟反覆劣況下難
望大有改善，亦千萬不要對此一數據有苛求。
＊生產續保擴張乃受惠於零售固投雙位數增長＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數在２０１５年１０月份與對上一個月持平於４９﹒８（見表一），同樣
比７月的４９﹒７略升０﹒１個百分點，卻屬連續三個月低於臨界點的收縮劣況，處境甚至比１
月份的４９﹒８及２月份的４９﹒９的二連跌更為差勁，最令人關注者當然為：（一）出口新訂
單仍陷收縮區間之餘，更再度加快回落的速度：分類指數於１０月份只為４７﹒４（見表二）
，比對上一個月大幅回落０﹒５個百分點，扭轉９月份４７﹒９月環比略提升０﹒３個百分點之
態，跌幅更高於８月份回落０﹒２個百分點至４７﹒６、７月份回落０﹒２個百分點至
４７﹒８，只是未有如６月４８﹒２的回落幅度０﹒７個百分點之大，情況顯然有再度惡化傾向
。
相信中國ＰＭＩ的新出口訂單於短期難有回穩、好轉之機，理由為（１）美國的國內生產總
值ＧＤＰ的同比增長由二季度的３﹒４％，大幅回落至三季度的僅為１﹒５％，而消費開支於９
月份只是稍為增加０﹒１％及遠低於８月份的０﹒４％，和商情受到強美元日益嚴重打擊的困擾
，（２）歐洲經濟續處低迷困局，更面對中東、非洲難民潮新的政治經濟危機，加上（３）日本
及亞洲新興國家經濟進一步下行。
正正因為出口新訂單深化萎縮之情，故（二）以生產為主的進口訂單分類指數於１０月份的
月環比大跌０﹒６個百分點至４７﹒５，扭轉９月份大升０﹒９個百分點至４８﹒１之態，而８
月份回落０﹒６個百分點至４７﹒２，７月份４７﹒８則跌０﹒２個百分點，６月份稍升０﹒４
個百分點至４８，５月份則跌０﹒２個百分點至４７﹒６。此情亦難望改善。
惟是（三）整體新訂單止住反覆收縮形態：分類指數於１０月份達５０﹒３，較對上一個月
高０﹒１個一昐點，連同９月份５０﹒２月環比高０﹒６個百分點，乃二連升和連續兩個月高於
５０而處於溫和擴張軌道，基本確認扭轉８月份４９﹒７及７月份４９﹒９月環比均回落０﹒２
個百分點的下行形態，即由輕微收縮的劣境轉輕微擴張，更高於６月份５０﹒１，而又與４月份
、３月份及１月份的５０﹒２持平，情況有頗明顯的改善。整體新訂單未有隨出口新訂單回落而
反升，顯然是受到內需的支持，特別是社會消費品零售總額、全社會固定資產投資（不含農戶）
等均保持雙位數上升，成為製造業的新訂單重現溫和上升的主要動力。
＊小型企業ＰＭＩ反覆回落萎縮甚需強化扶持＊
頗出人意表者，為（四）在手訂單分類指數於１０月份止跌回升；惟９月份大幅回落０﹒８
個百分點至僅為４３﹒８，而８月份４４﹒６出現月環比上升０﹒６個百分點，７月份的月環比
大幅回落０﹒６個百分點至４４，６月份的４４﹒６和５月份的４４﹒７，反覆中仍保持恁弱之
態，亟待改善，否則製造業的生產分類指數難以止住每下愈況的情況。
（五）生產分類指數於１０月份達５２﹒２，表現當然遠不及９月份所大幅回升的０﹒６個
百分點之佳，卻比對上一個月的５２﹒３稍為回落０﹒１個百分點，在出口新訂單有如斯大幅下
滑之際，尚屬可以接受的情況，而此數於８月份５１﹒７月環比下跌０﹒７個百分點、７月份
５２﹒４亦跌０﹒５個百點之二連跌，和略為逼近６月份及５月份均為５２﹒９和４月份的
５２﹒６；而三季度平均數５２﹒１仍低於二季度５２﹒８約０﹒７個百分點。
和（六）從業員分類指數回落０﹒１個百分點至４７﹒８，遠於９月份持平於８月份的
４７﹒７，更低於７月份４８、６月份４８﹒１，要回復５０正數之擴張水平，路途顯然頗為遙
遠。此對消費力該有一定程度的利淡影響。
（七）製造業的生產經營活動預期指數於１０月份僅５２﹒５和大幅回落１﹒４個百分點，
比９月份跌０﹒２個百分點至５３﹒９的情況更為惡化，顯然受到行業普遍淡看外需情緒升溫所
致；８月份５４﹒１月環比上升１﹒３個百點，７月份達５２﹒９比６月份５２﹒２高０﹒７個
百分點，而６月份月環比大幅降低４﹒４個百分點、５月份５６﹒９跌２﹒６個百分點，４月份
的５９﹒５跌０﹒８個百分點，比１月份的４７﹒４和２０１４年１２月份的４８﹒７均低於
５０以下的劣態仍屬不差的表現。
（八）以企業規模看，表現反覆（１）大型企業的ＰＭＩ，於１０月份環比跌０﹒１個百分
點至５１，遜於９月份月環比？加１﹒２個百分點至５１﹒１，仍處臨界點，８月份大跌
０﹒７個百分點至４９﹒９和７月份跌０﹒２個百分點至５０﹒６形成二連跌之劣況，甚至高於
６月份５０﹒８和５月份５０﹒７均出現月環比略為上升０﹒１個百分點。（２）中型企業
ＰＭＩ反彈０﹒２個百分點至４８﹒７，而９月份則回落１﹒３個百分點至４８﹒５和８月份回
落０﹒２個百分點至４９﹒８，暫難重返７月份跌０﹒２個百分點卻險守的５０。（３）小型企
業ＰＭＩ於１９月份跌０﹒１個百分點至４６﹒６，９月亦回落１﹒３個百分點至４６﹒５。
國務院總理李克強於２０１５年８月２９日主持的專題會上直指不僅給世界經濟復甦增加了
新的不確定因素，連中國的金融市場、進出口等受到的影響也在加深，經濟運行遇到新的壓力，
強調中國有發展的巨大潛力，也有有管控風險的駕馭能力，能夠在錯綜複雜的形勢中始終把握工
作主動權，使經濟運行保持在合理區間，經濟增長走在世界前列。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
１０月╱２０１５ ４９﹒８ 持平
９月╱２０１５ ４９﹒８ ＋０﹒１
８月╱２０１５ ４９﹒７ －０﹒３
７月╱２０１５ ５０﹒０ －０﹒２
６月╱２０１５ ５０﹒２ 持平
５月╱２０１５ ５０﹒２ ＋０﹒１
４月╱２０１５ ５０﹒１ 持平
３月╱２０１５ ５０﹒１ ＋０﹒３
２月╱２０１５ ４９﹒９ ＋０﹒１
１月╱２０１５ ４９﹒８ －０﹒３
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１１月╱２０１４ ５０﹒３ －０﹒５
１０月╱２０１４ ５０﹒８ －０﹒３
９月╱２０１４ ５１﹒１ 持平
８月╱２０１４ ５１﹒１ －０﹒７
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點）
分類 １０月 ９月 ８月 ７月 ６月 ５月
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ５０﹒１ ５０﹒２ ４９﹒７ ４９﹒９ ５０﹒１ ５０﹒６
－０﹒１ ＋０﹒６ －０﹒２ －０﹒２ －０﹒５ ＋０﹒４
生產 ５２﹒２ ５２﹒３ ５１﹒７ ５２﹒４ ５２﹒９ ５２﹒９
＋０﹒１ ＋０﹒６ －０﹒７ －０﹒５ 持平 ＋０﹒３
進口 ４７﹒５＊ ４８﹒１＊ ４７﹒２＊ ４７﹒８＊ ４８﹒０＊ ４７﹒６＊
－０﹒６ ＋０﹒９ －０﹒６ －０﹒２ ＋０﹒４ －０﹒２
出口新單 ４７﹒７＊ ４７﹒９＊ ４７﹒７＊ ４８﹒０＊ ４８﹒２＊ ４８﹒９＊
－０﹒５ ＋０﹒２ －０﹒２ －０﹒３ －０﹒７ ＋０﹒７
材料庫存 ４７﹒２ ４７﹒９ ４８﹒３ ４８﹒４ ４８﹒７ ４８﹒０
－０﹒５ －０﹒８ －０﹒１ －０﹒３ ＋０﹒７ －
購進價格 ４４﹒４＊ ４５﹒８＊ ４４﹒９＊ ４４﹒７＊ ４７﹒２＊ ４９﹒４＊
－１﹒４ ＋０﹒９ ＋０﹒２ －２﹒６ －２﹒２ ＋１﹒９
從業員 ４７﹒８ ４７﹒９ ４７﹒９ ４８﹒０ ４８﹒１ ４８﹒２
－０﹒１ 持平 －０﹒１ －０﹒１ －０﹒１ ＋０﹒２
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點％）
分類 ４月 ３月 ２月 １月╱１５ １２月╱１４ １０月
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ５０﹒２ ５０﹒２ ５０﹒４ ５０﹒２ ５０﹒４ ５１﹒６
持平 －０﹒２ ＋０﹒２ －０﹒２ －０﹒５ －０﹒６
生產 ５２﹒６ ５２﹒１ ５１﹒４ ５１﹒７ ５２﹒２ ５３﹒１
０﹒５ ＋０﹒７ －０﹒３ －０﹒５ －０﹒３ －０﹒５
進口 ４７﹒８＊ ４８﹒１＊ ４７﹒５＊ ５１﹒７ ５２﹒２ ４７﹒９
－０﹒３ ＋０﹒６ ＋１﹒１ －１﹒４ ＋０﹒５ －０﹒１
出口新單 ４８﹒１＊ ４８﹒３＊ ４８﹒５＊ ４８﹒４＊ ４９﹒１＊ ４９﹒９
－０﹒２ －０﹒２ ＋０﹒１ －０﹒７ ＋１﹒３ ＋０﹒３
材料庫存 ４８﹒０ ４８﹒０ ４８﹒２ ４７﹒３ ４７﹒５ ４８﹒４
－ －０﹒２ ＋０﹒９ －０﹒２ －０﹒２ －０﹒４
購進價格 ４７﹒８＊ ４５﹒０＊ ４３﹒９＊ ４１﹒９＊ ４３﹒２＊ ４５﹒１
＋２﹒８ ＋１﹒１ ＋２﹒０ －１﹒３ －１﹒５ －２﹒３
從業人員 ４８ ４８﹒４ ４７﹒８ ４７﹒９ ４８﹒１ ４８﹒４
－０﹒２ ＋０﹒６ －０﹒１ －０﹒２ －０﹒１ ＋０﹒２
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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