基金觀點：人幣愈益參考一籃子貨幣
■市場對儲局加息亦作了心理準備。 資料圖片
中國外滙交易中心在12月11日發佈CFETS人民幣滙率指數，表示滙率浮動旨在調節多個貿易夥伴的貿易和投資，僅觀察人民幣對美元雙邊滙率並不能全面反映貿易貨品的國際價格。今年以來，CFETS滙率指數走勢相對
平穩，11月30日為102.93，較2014年底升值2.93%。儘管2015年以來人民幣對美元滙率有所貶值，但人民幣相對一籃子貨幣仍小幅升值。
筆者認為，中國公佈CFETS滙率指數，反映未來時間人民幣走勢將越來越參考該籃子貨幣的整體走勢，意謂人民幣兌美元滙價將會越來越像歐元、澳元及日圓等貨幣兌美元的走勢。在該籃子組合之中，人民幣兌美元、歐元及日圓的佔比分別為26.40%、21.39%以及14.68%；另外，人民幣兌港元及澳元則分別佔6.55%及6.27%。上述5對貨幣共佔去CFETS籃子的75%。
在這前提下，現時要預測人民幣兌美元的走勢，除了要預測中、美兩地的經濟及利率等基本因素外，實際上還要預測上述其他主要外幣的走勢。外資投行現時普遍預測明年人民幣兌美元會持續貶向6.7或更低水平，他們大多是基於對美滙明年會持續呈強勢這一假設，當中大多亦同時預測歐元兌美元會逐步跌向一算。
歐元在歐央行本月初舉行的議息會議後不跌反升，很大程度上反映市場對歐央行會加推寬鬆措施已作了頗大的心理準備，投資者早已建立了大量的歐元短倉。同樣，市場對儲局本月會展開加息亦作了很大的心理準備，投資者同樣已建立了大量的美元長倉。因此，筆者認為，美國本月加息後料只會導致美滙短暫轉強，並繼而觸發新一波的獲利回吐。美滙在未來6個月將不會呈單向的升勢，同樣地，歐元及人民幣等「非美元貨幣」亦不會呈單向的跌勢，其間人民幣兌美元滙價料先出現一波「跌深反彈」，至明年中之前或將呈現較大幅度的雙向波動。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
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