餘震
2015/12/18 08:40:53
網誌分類: 經濟
美國聯儲局上日決定加息0.25厘，同時傳遞了未來加息前景相對溫和的訊息。美國「終於加息了」與聯儲局的「鴿派加息」態度，符合市場預期，投資者亦將聯儲局的加息決定視為對美國經濟投信任票的訊號。
美股在加息當日應聲大漲1.4%，隨
後歐洲股市亦升，其中德國股市大升2.6%，不過升浪去返到美國就唔掂，美股昨日早上是還有些起色，但油價回復跌勢，紐約原油再度失守每桶35美元，創出近7年來最低市價，令能源與原材料板塊承壓。美股反覆向下，將上日的升幅全部嘔番出來。杜指跌253點，收報17496點，跌幅1.4%；標普500指數跌31點，收報2042點，跌幅為1.5%。
美國開始加息週期，市場比較憂慮的是更高的借貸成本，可能會引發亞洲的信貸緊縮及對經濟增長造成傷害。據國際清算銀行（Bank for International Settlements）披露，美元對美國之外的非銀行信貸在第二季度達到了9.8萬億，其中大約有3.3萬億借了予新興市場。資料顯示，一些主要新興市場，非銀行借款者的美元債務自2009年至2015年第二季，翻了一番，即是美國放水流曬向新興國家。由於它們的美元債務總體偏高，美元利息上升以及美元升值，當地貨幣的貶值加利息上漲，使借貸成本昂貴兼還款更多，將使借款人痛上加痛。
野村證券亞洲前首席日本經濟學家Rob Subbaraman就警告，亞洲的金融失衡風險是其他非亞洲地區的新興市場的4倍。隨時演變成亞洲的「阿喀琉斯之踵」（Achilles" Heel），即「死穴」之謂也。
不過，高盛首席亞太經濟學家Andrew Tilton則安慰投資者，上述的情況不至於會導致上個世紀90年代末的亞洲金融危機的重演，當時的大環境亦係強美元。因為此次的借貸者大多是非金融的公司而不是銀行。非金融公司有能力吸收低利潤帶來的震盪，或者可以削減資本支出，來避免真正的債務違約發生。而銀行就不同了，信貸危機令銀行財困，可以擴大到傷害經濟，造成大面積的連鎖反應。
香港及中國雖然沒有太多美元債務問題，但仍會受到資金流出影響，而中國面對美國加息的最大危機，似乎是人民幣貶值壓力加大。聯儲局宣佈加息當日，人民幣兌美元匯率中間價為6.4757元，較前一交易日再跌131基點，為連續第九日下調。昨日在岸人民幣兌美元即期匯率跌逾100點，連跌十日，係過去八年來首見。至傍晚，離岸人民幣跌396點，報6.5632元。人仔全年貶值逾5.1%。
有分析擔憂，隨著中美兩國貨幣政策背道而馳，美國加息，中國減息，勢引發資金流出中國，恐怕人民幣貶值壓力恐加劇。內地興業銀行首席經濟學家魯政委亦認為，人民幣仍有貶值空間，預計短期內波動將繼續擴大。然而，人民幣像其他貨幣一樣對美元出現劇烈貶值的可能性不大。因為人民幣更多的是在央行引導下的溫和貶值。長期而言，央行對匯率仍有底線，而強貿易順差、資本管制和經濟增速也意味著人民幣匯價有一定的韌性。
海通證券分析師薑超則預計，美元升值的利好因素短期內已經盡出，所以美元走軟的機會率大增，高息新興貨幣短期內會可以喘喘氣，英鎊、歐元或可反彈。
不過，人民幣貶值壓力加大的情況下，阿爺短期需要穩住匯率，減息的空間受到限制，只能夠以加快改革轉型，推動股市及經濟。港股仍然在美國加息餘震之中，受影響較大的仍然是本地的地産股。
陸羽仁
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