樂聲豪宅搶先套利
2015/12/18 08:41:52
網誌分類: 經濟
我樂見新寵舊愛在弱勢時回購股票或由大股東增持股份，這等於表明管理層對公司前景有信心。上月，近年近寵之一的樂聲電子（213）
宣佈中期業績，盈利大幅倒退60%，中期息減少至0.5仙，股價續見調整，不過，在宣佈業績前一兩個月，亦見公司默默回購股份，反映管理層並非太過悲觀。
樂聲本業做中檔電子產品，受制於經濟大氣候，難有好成績，不過，樂聲在加拿大和香港也兼營地產，不時會帶來驚喜。在加拿大，樂聲既發展物業，有時則趁高價把整個地盤轉手套利，我過去也點過幾個讚，在香港，最明智的是在08年金融海嘯後低價買入港島半山大潭道大宅，之後決定拆卸改建為三層式豪宅。然而，發展計劃一波三折，拖了很久才完成平整土地及準備興建，早前預期可望在2016年尾發售。有人會問，怎會由樓市大牛市拖到有重大調整風險時還不拿出市場賣？
由於本業欠佳，不少投資者都不願再等待樂聲的豪宅收成了，股價早前跌至90仙以下，由於成交稀疏，要套現也難。
售一半股權減風險
日前，管理層宣佈了一個「搶先食胡」方案，大潭道地盤估值16億元，公司決定以稍微低於此價出售一半股權予第三方投資人，及合組聯營公司共同繼續發展，此舉可以令樂聲帳面上套回7億餘元現金，及可獲利2億多元，合每股20多仙，消息令股價立即急升。
樓市面臨調整，明年怎樣，沒人可以保證，但相信南半山望海豪宅，仍可吸引富豪們的興趣，如無意外，回籠一定不止16億元，然而，作為上市公司要向股東交代，樂聲買個保險先把一半股權賣給第三方投資者，儘管最終很可能會賺少了，但卻即時體現資產價值，及有能力派特別股息回饋股東。
未計發售豪宅地盤股權增值，樂聲每股帳面資產淨值為1.7元，落實賣出地盤一半股權後，資產淨值升至接近2元，同時，現金流亦大為改善，而新夥伴今後也一起負擔發展費用，而樂聲則算穩賺。
香港超級豪宅供應有限，我認為大潭道四十五號的價值，受到樓市調整的影響很微，但地產不是樂聲的主業，轉為合作發展是明智之舉，雖將來會讓第三者分去一些利潤，但樂聲已可立於不敗之地。
曾廣標
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