基金觀點：明年全球增長料放緩
■美滙短線的升幅越大越急，經濟下行的壓力將越大。 資料圖片
展望2016年，權威機構如IMF及華爾街投行等，大多估計全球增長會溫和地加快。事實上，權威機構在過去五年都慣性地把來年的預測先定高一點，然後逐步向下修訂。筆者卻認為，當前的全球形勢並不支持明年
增長會加快這想法，反而預料全球增長將由今年的3.2%減慢至大約3%。假如屬實，這將會是七年來的最低水平。增長進一步放緩，主因是成熟及新興經濟體包括美國、歐洲及中國等經濟同時放緩。
美國在本月將很有可能會結束長達七年的零利率政策，央行、媒體及投行均稱之為「利率正常化」，意謂目標利率將逐步返回較接近長期平均值3%附近水平。前聯儲局主席伯南克在離任前曾表示，在他有生之年都不會看到利率正常化。筆者認為，這可能是他說過有關利率前景最可靠的一句話。
美國貨幣政策預期在未來一兩年將不會出現現時幾乎一致公認的單向加息趨勢。假如像利率期貨現時所預測的，由現在至明年中聯儲局會累計加息50點子，那麼美國經濟在明年中過後，預料將減速至1%以下步伐。筆者認為，聯儲局會在明年中過後的某個時間點，將宣佈暫停或擱置加息行動。
因此，筆者不預期美滙在未來一年會出現持久的單向升勢。美滙短線的升幅越大、步伐越急，經濟下行的壓力將越大，而終止加息的時間也會越早出現。在歐央行大力加碼寬鬆措施的情況下，歐元相對其他外幣的表現料將落後。不過，筆者不並預期歐元在今年12月歐美央行議息後，會直線地跌破一算，因為市場現時已接近充分預期相關的政策轉變。若歐元要明顯地跌破一算，其一大先決條件是在現行的政策預期下，兩地經濟增長分歧擴大，以致息差進一步擴闊。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
基金觀點 - 潘國光 舊文
